基于信号传递理论的我国上市公司现金股利政策的实证研究——基于房地产行业

摘要

股利政策是上市公司的三大财务管理决策之一。作为上市公司经营成果的分配，它一直是证券市场和广大投资者关心的问题，在上市公司财务经营活动中处于重要地位。恰当的股利分配政策，能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。股利信号传递理论认为由于信息不对称和市场不完全有效，股利分配行为可以成为一种有效的传递公司内部信息的工具。现金股利是最重要的股利支付形式，自证监会2008年出台相关政策以来，我国采用现金股利方式分配的公司不断增多，在这种背景下，中国的现金股利政策是否具有信号传递效应值得研究。
　　 从我国目前情况看，证券市场并不成熟，信息不对称现象较为明显，上市公司的现金股利政策也并未受到广泛重视。因此，立足于国情，借鉴西方股利信号传递理论和研究方法，对我国上市公司的现金股利政策进行深入研究具有深刻的意义。
　　 本文第一部分以现金股利为切入点，应用股利信号传递理论，在综述股利信号传递理论及其经济涵义的基础上，采用理论分析与实际相结合的方法，分析了我国上市公司现金股利政策的特征及其产生的根源。第二部分以深市和沪市房地产行业的上市公司为研究样本，运用事件研究和多元回归分析的方法对我国上市公司现金股利政策的信号传递效应进行实证研究，实证结果表明我国上市公司的现金股利政策具有信号传递的作用。最后，根据实证结果，对如何进一步增强现金股利信号传递效应，提出了一些合理性的建议，从而使投资者能够通过分析研究现金股利的信号传递效应来分辨公司未来的前景，并总结了本文研究中存在的不足及对未来研究的展望。