基于智力资本的非上市企业股权价值评估研究——以电子行业为例

摘要

经济市场越来越活跃，企业股权交易过程中对股权估值的需求引起了大量的股权价值评估活动的兴起。当债权价值一定时，股权价值由企业价值决定，而智力资本作为企业价值的主要来源，间接成了企业股权价值的主要贡献者。此外，由于传统的股权价值评估方法在评估非上市企业股权时存在一定的局限性，故本文探讨基于智力资本的非上市企业股权价值评估思路。
　　本文首先回顾了智力资本的概念、要素和主要测量方法，并对股权价值评估及其方法进行了分析，认为传统的股权评估方法不适用于非上市企业。随后，本文从核心竞争力理论的角度较为系统地论述了智力资本对企业价值创造的作用途径，并分析了智力资本各要素的价值创造作用。在此基础上，本文提出了通过计量经济模型来估计价值创造函数，接着利用估计出的价值创造函数估算企业价值，在估算出企业的债权价值的基础上，根据企业价值与其债权价值、股权价值之间的关系算出企业股权价值估值，并利用流动性折扣来调整股权评估值的具体的评估流程。接着，本文以我国电子行业上市公司作为研究样本，对本文所提出的评估思路的可行性进行实证检验。最后，本文以非上市企业北京京东方显示技术有限公司为待评估企业进行案例研究，利用实证结果评估其股权价值。
　　本文的主要贡献在于从实证检验的角度较为有力地证实了本文提出的基于智力资本的非上市企业股权价值的评估思路的可行性，为股权价值评估及其他评估领域的理论与方法提供了一种新思路。本文的局限性在于理论基础不够完善和实证结果仍有待更多的实践来检验。因此未来可能的研究方向是拓宽和深入智力资本对企业价值创造机理的研究，改进评估思路，以更好地指导评估实践和被实践检验。

目录

声明

摘要

第一章 导论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容与研究方法

1．2．1 研究内容与框架

1．2．2 研究方法

第二章 理论基础与文献综述

2．1 智力资本理论

2．1．1 智力资本的基本概念

2．1．2 智力资本的要素构成

2．1．3 智力资本测量方法评述

2．2 股权价值评估理论

2．2．1 股权价值的含义

2．2．2 股权价值评估方法分析

2．2．3 非上市企业股权价值流动性折价调整

2．3 智力资本与企业价值的关系研究综述

第三章 智力资本影响企业价值的机制与途径

3．1 企业价值变动实质

3．1．1 企业价值变动的实质

3．1．2 核心竞争力理论

3．1．3 智力资本创造企业价值的机理

3．2 智力资本对企业价值的作用途径

3．2．1 智力资本对企业自由现金流量的作用途径

3．2．2 智力资本对企业贴现率的作用途径

3．2．3 智力资本对持续经营时间的作用途径

3．3 人力资本的价值创造作用

3．4 结构资本的价值创造作用

3．5 关系资本的价值创造作用

第四章 基于智力资本的股权价值评估思路与实证研究

4．1 基于智力资本的股权价值评估思路

4．1．1 基于智力资本的股权价值评估方法的提出

4．1．2 假设前提与评估流程思路

4．2 智力资本与企业价值关系的实证研究

4．2．1 计量经济模型与研究假设

4．2．2 总样本数据与变量定义

4．3 实证结果及分析

4．3．1 样本数据描述性统计

4．3．2 实证结果分析

第五章 基于智力资本的非上市企业股权价值评估案例

5．1 评估案例背景

5．2 北京京东方显示技术有限公司概况

5．2．1 注册登记情况

5．2．2 公司概况

5．2．3 前两年及基准日被评估企业的财务状况表及经营成果情况

5．3 北京京东方显示技术有限公司股权价值评估

5．3．1 基于智力资本增值效率模型的股权价值评估

5．3．2 非上市企业股权的流动性折价

第六章 结论与不足

6．1 本文研究结论

6．2 本文研究不足

致谢

参考文献

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