股指期货市场对股票现货市场开盘价格影响的实证分析——基于交易时间不一致的视角

摘要

我国沪深300股指期货于2010年4月16日正式推出，其交易时间同股票现货市场存在显著差异，即股指期货市场早于股票现货市场15分钟开盘，迟于股票现货市场15分钟收盘。
　　 本文基于股票现货市场与股指期货市场交易时间不一致的视角，研究股指期货市场对股票现货市场开盘价格的影响。本文的结构如下：
　　 第一章为导论，介绍了本文的研究背景和研究意义，同时对相关问题国内外研究现状进行了综述和评价。
　　 第二章研究了提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场开盘价格的影响。以我国股票现货市场的开盘交易机制为基础，从交易时间不一致的角度，分析了股指期货市场通过交易机制和信息传导机制，对股票现货市场开盘价格的利弊影响。
　　 第三章对提前和延迟时段的股指期货交易市场信息含量进行了实证分析。选取HS300股指期现货分钟数据，分别运用EARCH模型和WPC方法对该部分进行两方面的实证分析。一方面是提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场影响的实证分析，结果表明提前和延迟的交易时段包含对股票现货市场有用的信息，有助于提高股票现货市场的价格发现功能；另一部分是提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场开盘价格贡献度影响的实证分析，结论表明现货盘前的价格发现功能优于现货盘后，提前和延迟的交易时段是有利于价格发现的。
　　 第四章在分析了股指期货市场通过交易机制和信息传导机制影响股票现货市场开盘价格的基础上，提出了噪声假设和学习假设。根据研究假设，选取HS300股指期现货曰数据，运用OLS方法，对股票现货市场开盘定价效率进行实证分析。结论表明股指期货引入后股票现货市场开盘定价效率稍有降低，但是从开盘定价效率的刻划值来看，股票现货市场的开盘价格仍然可以正确估计出股票价值，也就是说股票现货市场的开盘定价仍是有效的。
　　 第五章是本文的主要结论，同时指出了本文的不足和展望。

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摘要

第一章 导论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 国内外研究现状及评价

1.2.1 同步交易情况下有关股指期现货市场的主要研究成果

1.2.2 股票市场盘前交易对股票现货市场影响的主要研究成果

1.2.3 提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场影响的主要研究成果

1.3 研究内容以及创新点

1.3.1 研究内容

1.3.2 创新点

1.4 研究方案

1.4.1 研究方法和技术路线

1.4.2 本文结构安排

第二章 提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场开盘价格影响的机制分析

2.1 我国股票现货市场开盘交易机制概述

2.2 交易时间不一致性对股票现货市场开盘价格影响的分析

第三章 提前和延迟时段的股指期货交易市场信息含量的实证分析

3.1 提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场影响的实证分析

3.1.1 数据来源

3.1.2 样本说明

3.1.3 模型构建

3.1.4 实证结果

3.2 提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场开盘价格贡献度影响的实证分析

3.2.1 数据来源

3.2.2 模型构建

3.2.3 实证结果

第四章 提前和延迟时段的股指期货交易对股票现货市场开盘定价效率影响的实证分析

4.1 研究假设

4.2 数据来源

4.3 模型构建

4.4 实证结果

第五章 结论

5.1 主要结论

5.2 不足和展望

参考文献

攻读硕士期间发表学术论文情况

致谢