管理层薪酬制度对国有资产经营效益影响研究——以沪市国有上市公司为例

摘要

国有资产管理是财政部门的主要职责之一。国有上市公司薪酬制度的完善是改良公司治理结构、提高国有资产经营效益的重要途径和手段。本文以沪市A股国有上市公司为研究对象，利用年度薪酬和管理层持股两个变量，分析现行的国有上市公司薪酬机制对企业业绩的激励作用，看其是否起到提高国有资产经营效益的目的。同时本文引入沪市A股民营上市公司作为对照组，分析现行国有上市公司薪酬机制的缺陷，提出改进方案。
　　 文章主要研究国有上市公司的薪酬制度，采用描述性统计和回归模型分析相结合的办法进行深入分析。本文实证分析证明管理层年度基本薪酬对公司业绩没有影响。通过与民营上市公司比较，发现国有上市公司新引入的股权激励制度也没有起到其应有的激励作用。究其原因，既可能是因为股权分置改革造成的股票市场遗留问题；也可能是国有上市公司自身内部的制度缺陷，例如公司治理结构不健全，或是“论资排辈”，不看业绩的惯例。本文的另一个研究重点是国有上市公司管理层持股行为的研究。不良的持股行为，即现下人们十分关注的恶意套现，一方面可能导致国有资产流失，另一方面也使得薪酬制度丧失了应有的激励作用，阻碍了公司进一步发展。文章从公司业绩和公司治理结构两个方面着手，分析管理层持股行为与各个因素之间的相关性，最后证实国有上市公司治理结构对管理层持股行为的影响显著。
　　 在实证分析的基础上，笔者提出相应的政策建议。应该进一步完善法律法规，规范薪酬制度，提高可操作性。建立竞争性的经理人市场，取消国企高管变相的终身制。完善公司治理结构，发挥薪酬委员会的作用。培育成熟稳定的资本市场，使股价正确反映公司的经营效益。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 选题背景

1．2 研究意义

1．3 研究对象及研究方法

1．4 理论基础

1．4．1 产权理论

1．4．2 不对称信息与委托代理理论

1．4．3 企业家理论

1．5 主要创新点和难点

第二章 文献综述

2．1 国企改革的基本路线

2．2 股权分置改革的影响

2．3 公司治理结构的完善

2．4 国有企业薪酬制度的设定

2．5 管理层持股与股权激励

2．6 管理层持股变动的相关报道

第三章 国企改革的进程和薪酬制度的设定

3．1 2005年之前国企改革沿革及效果

3．1．1 放权让利阶段

3．1．2 承包经营、两权分离

3．1．3 转换经营机制

3．1．4 建立现代企业制度

3．2 股权分置改革方案的内容

3．2．1 股权分置的成因

3．2．2 国有股份减持

3．2．3 重启股权分置改革

3．3 国有上市公司高管薪酬支付

3．3．1 国有上市公司高管薪酬支付模式

3．3．2 绩效工资问题

3．3．3 国企高管“问题年薪”的成因分析

3．4 股权激励

3．4．1 股权激励定义及相关政策

3．4．2 股权激励标的物模式

3．4．3 股权激励效果及存在问题

第四章 国有上市公司薪酬机制绩效统计分析

4．1 数据来源

4．2 变量设置

4．3 模型设定

4．4 变量的描述性统计分析

4．4．1 净资产收益率比较

4．4．2 企业规模比较

4．4．3 资产负债率比较

4．4．4 每股收益比较

4．4．5 解释变量描述性统计

4．5 模型回归分析

第五章 国有上市公司管理层持股变动的实证研究

5．1 数据来源

5．2 变量选取

5．3 变量案例分析

5．4 模型设定

5．5 模型回归分析

第六章 结论及政策建议

6．1 研究结论

6．2 政策建议

6．3 研究的缺陷与不足

参考文献

附录I：文中样本企业的股票代码和股票名称

附录II：攻读硕士期间发表的论文

后记