我国股市操纵行为分析及防范机制

摘要

操纵股价是一种违法违规行为，它扭曲了股票价格对股票实际价值的反映，使得价格发现机制的作用大大弱化，既严重干扰股票市场的正常运行机制，也制约了竞争市场基本功能的发挥，使得市场资源不能实现最优化的配置，运行效率降低，市场波动加大，削弱了股票市场上投资者的信心，在遇到极端情况时还会导致股票市场的崩溃。我国资本市场虽然经历了多年的坎坷发展，但仍然属于新兴资本市场，很多功能尚不完善，而股票市场作为资本市场的窗口，其是否健康发展更是关系到国民经济能否持续稳定前进的大计。股市的健康发展也关系着企业融资的有效性，决定着资金是否能够合理配置到优质企业中，让好的企业做强做大，不好的企业不能把股市当成资金的圈钱机。
　　本文主要分析了股票市场上的操纵行为，并从监管机构、投资者、上市公司等方面提出了防范措施。文章首先从投资者、监管部门、上市公司、制度体制四个角度论述了股价操纵存在的原因，进行了监管和操纵的博弈过程分析和均衡分析；其次讨论了股价操纵行为的特征，着重对主要操纵方式的三个过程中不同指标对操纵行为的反应程度做了分析，同时也总结了其他超短线操纵方式不同于主要操纵方式的特点；然后在特征分析的基础上，选取较为敏感的指标建立股价操纵的甄别模型，实证结果显示模型可以较好的鉴别市场上的操纵行为；最后提出了股票市场操纵行为的防范措施，通过监管与操纵的博弈均衡分析，得出应该从降低监管成本、增加监管失职负效应等方面改进监管机制，根据股价操纵的甄别模型，提出应该建立风险监控体系，实时监控市场异象，对指标值超出正常范围的个股进行重点监控，同时还要从投资者教育、上市公司行为规范、机构投资者培育等多方面同时着手。

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第一章 绪论

1.1 研究背景、意义和目的

1.2 核心概念

1.3 国内外研究现状

1.4 本文的创新和不足

第二章 股价操纵与市场监管

2.1 股价操纵的原因

2.2 操纵与监管的博弈分析

第三章 股市操纵行为的特征

3.1 主要操纵方式

3.2 其他操纵方式

第四章 操纵行为的判别研究

4.1 样本的选取

4.2 模型的选取

4.3 变量的选取

4.4 鉴别模型在SAS中的实现

4.5 鉴别模型的比较

第五章 操纵行为的防范机制

5.1 完善监管机制

5.2 建立投资者教育机制

5.3 建立上市公司规范机制

5.4 建立机构投资培育机制

5.5 建立风险防范体系

第六章 结论

参考文献

攻读硕士期间科研成果

致谢