基于现金流折现法的融资租赁企业并购估值应用研究——以渤海租赁跨国并购为例

摘要

融资租赁的发展要追溯到上世纪50年代的美国，我国当时为了解决缺乏资金的现状和引进先进设备的需求，20世纪80年代从日本引进了融资租赁的概念，作为增加引进外资的渠道。2000年国务院正式批准将融资租赁业列入“国家重点鼓励发展的产业”，截至2013年底，全国在册运营的各类融资租赁公司共1006家，比年初增加446家，增长79.6％。由此可见，融资租赁行业迎来了快速成长阶段。以全球视野来看，融资租赁的发展离不开并购活动，自1987年至2013年9月间，全球共发生1058例有据可查的融资租赁并购的案例，其中跨国并购扮演着重要角色。早在2006年，中国银行成为首家完成跨国并购新加坡飞机租赁有限责任公司的国内企业，2013年末，天津渤海租赁成功并购位于巴巴多斯的集装箱租赁公司，这一发展的趋势和并购需要，促使我国对融资租赁企业并购估值研究变得极为重要。
　　毫无疑问，企业并购估值已成为并购双方核心的关注焦点。估值结果是评估过程的综合反映，其中评估方法是关键的因素，就并购估值而言，采用科学、合理的估值方法能使评估结果更真实地反应并购行为的本质，为交易双方提供有价值的参考，从而促进并购的成功和并购价值的实现。现金流折现法是企业价值评估中的常用方法，但是由于融资租赁作为一种企业融资工具，受到很多因素影响，融资租赁企业有着自身的特殊性。因此，在运用现金流折现法对融资租赁企业并购估值时，需要更多关注融资企业自身特点及其影响因素。
　　本文基于融资租赁企业跨国并购定价的需要，构建新的模型，最终确定模型中的关键参数，如实体现金流、折现率等因素。以渤海租赁跨国并购Seaco SRL进行典型案例分析，对Seaco SRL的实体现金流评估过程进行详细探讨，分析总结案例中现金流折现法的关键因素具体确定过程以及估值结果给实际企业价值转让带来的影响，提出现金流折现法在融资租赁企业并购估值中应用的建议。以便为这种方法在融资租赁企业并购估值的应用中做出有益探索，更好地为今后的并购估值中带来一些启示。

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第一章 绪 论

1.1 研究背景及意义

1.2国内外文献综述

1.3研究内容框架

1.4可能的创新点

第二章融资租赁企业并购及估值方法选择

2.1相关概念

2.2融资租赁行业发展与并购现状分析

2.3融资租赁企业并购估值方法选择

第三章 现金流折现法在融资租赁企业并购中的应用

3.1评估的目的及价值类型的确定

3.2融资租赁企业并购估值的模型构建

3.3融资租赁企业并购中参数的确定

第四章 渤海租赁并购Seaco SRL的案例分析

4.1案例背景介绍

4.2现金流折现法模型应用

4.3 Seaco SRL公司股权价值计算

第五章 结论及启示

5.1本文结论

5.2融资租赁企业跨国并购估值启示

5.3本文的不足之处

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文

后记