现金流折现法在文化企业并购估值中的应用分析——以Y公司并购为例

摘要

企业价值评估是企业并购的重要组成部分，合理的价值评估过程会促进并购活动的顺利完成，也会对并购后的企业经营产生积极作用。　　在当前“一带一路”、“互联网+”的大背景下，人们对文化生活的需求越来越丰富，国家对于文化产业的重视程度不断增高，出台了一系列政策来推动文化企业的发展。自2013年以来，文化企业之间的并购事件数量急剧上升，但是在对文化企业价值评估中往往不准确，虽然并购双方签署了业绩承诺书，但是仍然存在着风险，这就对文化企业价值评估提出了更高的要求。　　本文使用文献分析法在对已有文献进行整理分析后，对重要概念和理论基础进行了详述，随后探讨了文化产业与文化企业的发展历程。随后以文化企业的特殊性为基础探讨了现金流折现法对文化企业的适用性，接着阐述为何选取TZ公司并购Y公司为典型估值的案例，详细介绍了并购双方情况，对并购双方情况进行了分析。然后分析了现金流折现法在Y公司价值评估中的具体应用，包括股权自由现金流量的测算过程以及相关参数选择的过程，并在案例介绍中对其一一进行了详细分析，同时运用对比分析法将现金流折现法计算出的结果与成本法计算结果进行了简单的对比分析，并对此次评估结果的净利润完成情况与预期进行了比对。虽然使用现金流折现法来评估文化企业会存在比较高的溢价风险，但是根据文化企业的特征和发展来看，是可以接受的。然后根据此次案例的结论提出了几点启示，包括防范估值风险、合理选择估值方法等，最后指出了本篇论文的不足。　　本文的创新之处主要有：（1）以往研究大部分止步于理论探讨或是直接进行价值评估方法的应用，对其评估过程并未进行分析，本文对过程进行了详尽分析；（2）以往研究仅仅是直接应用评估方法，本文可以通过并购方发布的相关报告对比当初的估值结果。

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