汇率不确定条件下跨国投资决策研究

摘要

随着经济全球化的深入和金融自由化的发展,在全球经济一体化的背景下,跨国公司在经济中的影响越来越大。中国在加入WTO后,将直接面临跨国公司的竞争与挑战,而国内的企业也要走出去参与世界竞争。汇率的变化对跨国企业的收益有着非常重要的影响,当前世界各国普遍实行浮动汇率制度,由市场供求来决定外汇汇率,这就决定了投资中国的外国企业和国内的拥有海外投资业务的企业要将汇率纳入考虑的因素。实物期权就是项目投资者在投资过程中所用的一系列非金融性选择权,它充分考虑了投资的时间价值和管理柔性价值以及减少不确定性信息带来的价值,从而能更完整地对投资项目的整体价值进行科学评价。因此,它已成为关于价值评估和战略决策的重要思想方法。
　　本文在分析实物期权相关文献的基础上,研究了企业在汇率不确定条件下进行跨国投资的风险及其期权特征。将汇率看作唯一的随机变量,建立了汇率不确定条件下的跨国投资分析实物期权模型。并通过模型分析汇率波动对跨国企业的销售收入和利润的影响,在存在转换成本的情况下,得出企业进入(投资)、退出(撤资)所需的汇率临界值。利用MATLAB对模型进行数值模拟,分析模型中各因素的变化对企业投资、撤资汇率临界值的影响。这对我国企业进行跨国投资决策有重要的参考价值。

目录

摘要

ABSTRACT

第一章 绪论

1.1 选题背景和意义

1.2 研究目的和内容

1.3 研究思路

第二章 实物期权理论概述

2.1 实物期权理论研究现状

2.1.1 国外研究现状

2.1.2 国内研究现状

2.2 汇率不确定下跨国投资实物期权分析的研究现状

2.3 实物期权定价

2.3.1 布莱克—斯克尔斯定价方法

2.3.2 实物期权定价过程

2.4 现行实物期权定价方法存在的问题

2.5 本章小结

第三章 跨国投资面临的汇率风险和规避方法

3.1 跨国投资概念

3.2 汇率风险

3.3 汇率波动对跨国企业收益的影响

3.4 目前汇率风险的规避方法

3.4.1 远期外汇交易

3.4.2 外汇期货交易

3.4.3 外汇期权交易

3.4.4 货币互换

3.5 利用外汇期权规避风险及应用分析

3.5.1 外汇期权简介

3.5.2 运用期权交易规避外汇风险的具体方法

3.5.3 应用分析

3.6 现行规避方法的局限性和实物期权的引入

3.7 本章小结

第四章 汇率不确定条件下跨国投资的实物期权分析

4.1 模型的假设

4.1.1 变量定义

4.1.2 柯布—道格拉斯生产函数的引入

4.2 投资收益函数

4.3 模型的建立

4.3.1 微分方程的构建

4.3.2 微分方程的求解

4.4 模型的分析

4.4.1 投资转换策略的分析

4.4.2 与传统投资决策方法的比较

4.5 实物期权对传统跨国投资理论的影响

4.6 本章小结

第五章 数值模拟与应用分析

5.1 实例介绍

5.2 编程求解

5.2.1 NEWTON 迭代算法

5.2.2 MATLAB 求解

5.3 模拟结果分析

5.3.1 市场需求的不确定性分析

5.3.2 投资价值分析

5.3.3 σ值分析

5.3.4 转换成本的分析

5.3.5 运营成本的分析

5.3.6 其它因素的分析

5.4 综合分析

5.5 对我国企业的启示

5.6 本章小结

第六章 结论与展望

6.1 结论

6.2 展望

参考文献

附录 部分 MATLAB 编程代码

致谢

攻读学位期间主要的研究成果