中国封闭式基金市场协整性和价格波动性的实证分析

摘要

证券投资基金目前已成为金融市场中重要的金融工具和金融资产的主要表现形式，并对各国的金融市场和经济体系产生了强烈的影响和冲击。我国证券投资基金近年来也得到了快速发展，对金融和经济的影响也越来越大。 本文主要对封闭式基金市场的协整性和价格波动性进行研究。文中，首先回顾了封闭式基金风险研究的理论与方法，引出了超越传统模型的协整理论与自回归条件异方差模型：接着，基于国内基金市场迅速发展的现实，分别对上证基金指数和深市基金指数在熊市和牛市期间进行了协整分析，以研究它们之间的长期均衡关系。然后，利用自回归条件异方差模型系统研究了我国封闭式基金市场的价格波动特性，分析了基金市场的风险特征。最后，对由实证分析得出的结论进行了总结，从不同角度提出了建议，并对以后的研究方法提出改进。 通过实证研究，本文得出的主要结论有：上海和深圳两个封闭式基金指数之间的长期均衡关系的存在依赖于考察的时间段：熊市当中两市封闭式基金整体表现存在差异，不存在协整关系；但在牛市当中，两个封闭式基金指数之间存在协整关系，表现出同涨同跌的特征。基金市场的价格波动具有集群性；基金收益率不服从正态分布，存在显著的尖峰厚尾特性，我国基金市场还不是有效市场；基金市场的价格波动存在杠杆效应：基金收益率没有显著的风险溢价效应，没有体现出高风险高回报、低风险低回报的特征。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章绪论

1.1选题背景和研究意义

1.1.1选题背景

1.1.2研究意义

1.2国内外研究现状

1.2.1证券投资基金风险研究综述

1.2.2证券投资基金市场协整性研究综述

1.2.3证券投资基金价格波动性研究综述

1.3研究内容与研究方法

1.3.1研究内容

1.3.2研究方法

1.4研究的基本框架

第二章封闭式证券投资基金风险研究理论

2.1封闭式基金及其风险概述

2.1.1封闭式基金概述

2.1.2证券投资基金风险概述

2.1.3封闭式基金风险特征

2.2封闭式基金风险研究的理论基础

2.2.1有效市场假说

2.2.2投资组合理论

2.3封闭式基金市场协整性与价格波动性分析的方法

2.3.1传统模型对市场协整性与价格波动性的分析

2.3.2超越传统模型的协整理论和自回归条件异方差模型

2.4本章小结

第三章我国封闭式基金市场协整性实证研究

3.1协整理论在研究中的应用

3.1.1平稳性的单位根检验

3.1.2协整

3.1.3误差修正模型

3.1.4 Granger因果关系检验

3.2我国封闭式基金市场协整性实证分析

3.2.1样本数据的选取

3.2.2熊市实证分析结果

3.2.3牛市实证分析结果

3.3本章小结

第四章我国封闭式基金价格波动性的实证研究

4.1 ARCH族波动模型理论概述

4.1.1价格波动性模型介绍

4.1.2基金市场收益率波动性模型

4.1.3基金市场收益率波动的非对称模型

4.1.4基金市场风险溢出效应的模型

4.2我国封闭式基金价格波动性实证分析

4.2.1样本选取及收益率算法

4.2.2基金市场收益率波动性的检验

4.2.3基金市场收益率波动的非对称性检验

4.2.4基金市场风险溢价效应检验

4.3本章小结

第五章结论、建议及研究改进方向

5.1本文结论

5.2思考与建议

5.3本文不足和研究改进方向

参考文献

致谢

攻读学位期间主要的研究成果