公司治理、管理者过度自信与企业投资的关系研究

摘要

企业的投资行为一直是经济学、公司理财、产业组织等理论研究的重点。在现实生活中，相对于一些理论分析中的最优投资模型，企业总是会存在投资不足或者投资过度等非效率投资问题。以MM理论为基础建立起来的传统投资理论都是以一系列假设为前提的，从而使得传统投资理论没办法在实际中灵活运用。为此，近年来企业投资理论的一个重要进展，就是从不同的方向突破MM理论所采用的几个重要假设，从而为分析企业非效率投资问题提供了可能性。
　　本文通过对最优模型“理性人”假设的放松，试图从管理者过度自信的角度解释企业投资行为。另一方面，作为保障企业健康运行的公司治理机制，能使得股东、董事会、管理者三者之间的利益保持一种适当的平衡。因此，有效的公司治理机制应对管理者的非理性决策进行制衡和纠正。具体的，首先对公司治理、管理者过度自信与企业投资关系的现有研究进行了梳理和综述，在分析我国上市公司自身特点的基础上设立管理者过度自信的衡量指标，并以2008-2010年沪深二市上市公司为研究对象，通过多元回归的实证方法，分别检验管理者过度自信与投资的关系、公司治理对企业投资的直接效应以及基于管理者过度自信的公司治理对投资的间接效应。得出结论:管理者过度自信会影响企业投资，且良好的公司治理能直接抑制企业投资扭曲，同时也能在一定程度上抑制管理者过度自信，从而间接影响企业投资。最后，根据本文得出的结论，提出相关建议。

目录

声明

摘要

第1章 导论

1．1 选题依据及研究意义

1．1．1 选题依据

1．1．2 研究目的与意义

1．2 文献综述

1．2．1 国外研究现状

1．2．2 国内研究现状

1．2．3 文献评述

1．3 研究思路和研究方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

第2章 理论基础

2．1 委托代理理论与企业投资

2．1．1 企业与债权人之间的委托代理问题

2．1．2 大小股东之间的委托代理问题

2．1．3 股东与企业管理者之间的委托代理问题

2．2 信息不对称理论与企业投资

2．2．1 逆向选择带来的企业投资问题

2．2．2 道德风险带来的企业投资问题

2．3 行为财务理论与企业投资

2．3．1 过度自信对企业投资的影响

2．3．2 其他行为特征对企业投资的影响

2．4 公司治理理论、管理者过度自信与企业投资

第3章 公司治理调解下管理者过度自信的投资决策分析

3．1 管理者过度自信投资模型的构建与模型基本假设

3．1．1 模型符号的说明

3．1．2 过度自信管理者的投资决策模型

3．2 公司治理对企业投资的直接效应分析

3．2．1 投资项目资金全部来源于内部资金

3．2．2 投资项目资金部分融资来源于债务

3．2．3 投资项目资金部分融资来源于新发行股票

3．3 基于管理者过度自信的公司治理对企业投资的间接效应分析

第4章 变量的描述性统计及相关性分析

4．1 数据来源与样本选择

4．1．1 数据来源

4．1．2 样本选择

4．2 管理者过度自信的度量

4．2．1 国内外学者主要采用的度量管理者过度自信的方法

4．2．2 本文采用的度量管理者过度自信程度的指标

4．3 企业投资的度量

4．3．1 国内外学者主要采用的度量投资的方法

4．3．2 本文采用的度量投资的方法

4．4 公司治理变量的度量

4．5 其他变量的度量

4．6 变量的描述性统计

4．6．1 管理者过度自信变量的描述性统计

4．6．2 投资变量和公司治理变量的描述性统计

4．6．2 其他变量的描述性统计

4．7 变量的相关性分析

第5章 实证模型的构建及结果分析

5．1 实证模型的构建

5．1．1 管理者过度自信与投资关系模型

5．1．2 公司治理对投资直接效应模型

5．1．3 基于管理者过度自信的公司治理对投资间接效应模型

5．2 实证模型的检验与分析

5．2．1 管理者过度自信与企业投资

5．2．2 公司治理对企业投资的直接效应检验

5．2．3 基于管理者过度自信公司治理对投资间接效应的检验

5．3 结论

第6章 研究结论与政策建议

6．1 研究结论

6．2 政策建议

6．2．1 加强公司内部治理和和监督

6．2．2 完善公司外部治理机制

6．3 研究局限与展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间的主要研究成果