企业财务目标选择与治理机制安排

摘要

目前在企业财务目标选择的研究中,我们很少关注是否存在一套有效的治理机制,保证企业各参与者在追求自身效用最大化的过程中同时实现企业所设定的财务目标,达到个人理性和集体理性的统一.而大多数关于企业治理的研究都是以企业价值最大化为目标,研究企业治理机制应该如何安排才能将其实现.我们认为以企业价值最大化作为企业的目标是适合的,然而作为企业的财务目标却存在很大的争论,主要的问题在于企业的财务活动属于企业活动的一部分,侧重于对企业资金流动的各个环节进行管理,因此作为指导企业财务活动的财务目标就必须准确的量化,而目前企业的价值在度量上存在一定的困难,由此导致了以企业价值最大化作为企业的财务目标在实践上难于控制.鉴于此,该文提出以企业剩余收益最大化作为财务目标,并论证了在一套有效的治理机制的保证下它能统一于企业价值最大化,并在此基础上将治理理论的一些研究成果引入到财务学研究中来,探讨企业的治理机制是如何安排以保证企业的财务目标得以实现.该文首先从企业财务目标选择与治理机制安排的关系入手,说明了最优的治理机制安排在实现企业价值最大化的同时,也能保证企业的剩余收益最大化得以实现.同时由于企业剩余收益能够进行量化,体现企业各参与者之间的利害关系和企业的财务风险,因此企业的剩余收益最大化完全可以统一在企业价值最大化这个企业目标之下成为企业的财务目标.接下来该文从激励与约束的角度将企业的治理机制分成三个部分:企业的监督机制,企业资本结构中的激励机制,薪酬激励机制.在第三章中我们从约束的角度着重探讨了应如何安排企业的监督机制以保证企业剩余收益最大化的财务目标得以实现.在第四章中我们认为:企业资本结构选择的实质是企业的参与各方为了追求自身效用的最大化,在企业融资过程中利用其中的激励机制抑制其他的参与者由于信息的不对称可能发生的道德风险和逆向选择行为,以确保其最大限度的分享企业的投资回报.而最优的安排就是使得由于信息不对称所产生的代理成本降至最低.最大限度的降低代理成本其实就是最大化企业的剩余收益.第五章着重分析了如果以企业的剩余收益最大化为财务目标,应该如何安排薪酬激励机制,并使之发挥最佳的激励效果以保证目标得以最终实现.

目录

文摘

英文文摘

第一章绪论

1.1研究动机与背景

1.2本文的基本结构与内容

1.3研究的意义

第二章企业财务目标选择与治理机制安排的相关性研究

2.1产权主体利益视角下的财务目标选择

2.2企业剩余收益最大化：财务目标的现实选择

2.3企业治理机制安排与企业剩余收益最大化的关系

第三章监督机制安排与企业剩余收益最大化

3.1监督机制安排与企业剩余收益最大化的关系

3.2企业的内部监督机制

3.3企业的外部监督机制

3.4我国企业的监督机制存在的问题

第四章资本结构中的激励机制安排与企业剩余收益最大化

4.1激励问题与企业资本结构

4.2从激励机制的角度看资本结构对企业各产权主体的影响

4.3资本结构中的激励机制发挥作用所需的外部环境

4.4企业最优资本结构选择与最大化企业剩余收益的一致性

4.5从激励机制的角度看我国国有企业资本结构存在的问题

第五章薪酬激励机制安排与企业剩余收益最大化

5.1代理人任务单一：经营者激励的基本模型

5.2代理人多项任务：经营者激励基本模型的扩展

5.3非货币因素的激励约束

结论

致谢

参考文献