均价型重设认购权证的定价与避险研究

摘要

近年来，随着全球金融市场的迅速发展，金融逐渐成为现代经济的运行核心，金融市场的发达程度已经成为衡量一个国家经济发展水平的重要指标。为顺应国际金融市场的多元化，推进我国经济发展和金融市场的多样化、自由化、国际化，我国证券市场逐步引进衍生性金融商品。作为我国股权分置改革的产物．权证从上市之日起就在市场上受到热烈追捧，随着股权分置改革的结束，这种股改权证将会逐渐退出权证市场，取而代之的将是由券商发行的权证。借鉴国际成熟权证市场的经验，券商若要在竞争中取得优势必然要创新设计吸引投资者的新型权证。然而我国学术界对券商发行新型权证的理论研究少之又少，因此，本文站在券商的角度，设计均价型重设认购权证，研究其定价方法与避险策略。 本文共分4章。第1章系统考察了国内外有关权证定价和避险的相关成果，全面了解和把握了权证定价和避险的前沿动态，为顺利开展本项目的研究奠定了基础；第2章深入分析了已有的权证定价模型的构建背景及权证避险的动态与静态策略，为构建均价型重设认购权证模型提供了理论准备；第3章构建了均价型重设认购权证模型，在比较各种定价模型的基础上，采用二叉树模型对其定价，并进行理论价值与实际价值分析；第4章分析了均价型重设认购权证Delta参数的特点，发现由于具有重设条件，Delta参数在重设时点处会产生跳跃现象，针对这一特点，本文以避险成本为标准，采用蒙特卡罗法模拟股价，比较动态避险策略与静态避险策略，并对结论进行实证检验。最后是结论与展望部分，总结了本文的主要成果，并对本文未展开的相关研究和后续研究方向作出展望。 本文的创新点主要是从券商的角度出发，设计一种可以为投资者提供多重保护的新型权证，并对它的定价方法和避险策略的理论价值与实际意义进行研究。无论是在理论方面还是实际操作方面都对券商有一定启示作用，使券商在即将展开的金融衍生产品的竞争中具有一定优势。