基于Cox比例风险模型的上市公司财务预警研究

摘要

企业陷入财务困境是一个逐步形成，逐渐发展并不断恶化的过程，若在财务困境发生的初期，能及时发现征兆并充分展现财务困境恶化的动态过程，对企业及其利益相关者来说具有非常重要的意义。本文在对国内外文献回顾和总结的基础上，试图构造适用于我国上市公司的财务困境预警模型，并动态展现困境发展的过程。
　　 本文首先分析了生存分析方法在财务预警领域的适用性和优越性，并详细阐述了奠定全文的理论框架；然后深入分析我国上市公司财务困境现状及财务困境预警模型的应用现状中存在的问题，为本文选择样本和研究方法提供了有力支撑。在此基础上本文借鉴前人的研究成果选取了财务预警的初选指标，并对指标中的缺失值和异常值进行处理，起到了最大限度保留数据信息的作用。最后，本文利用2004年至2006年上市公司提前三年的财务比率数据，建立了基于Cox比例风险模型的财务困境预警模型，对财务困境的危险因素和保护因素进行分析并检验了模型的有效性。
　　 另外，为避免样本比例、分界点和样本观测期选取的不同对模型预测能力的影响，分别对1：4、1：2和1：1三种不同的样本比例、两种不同的分界点，及建模观测期前后的样本观测期数据进行比较分析，以检验模型的判别能力和稳定性。实证结果表明：采用正常样本占总样本的比例作为分界点时判别精度相对较高且基本均达80％以上；样本容量越大模型预测精度越高；模型的预测能力不受不同观测期样本的影响。更值得一提的是，Cox模型不但能提供较准确的预测，而且具有估计公司未来存活时间的能力，提供困境发生的时点预测，具有“判断”和“化解”风险的双重功能，是其他传统横截面预警模型无法实现的，是一种更为直观、动态和精确的财务困境预测新方法，具有较大的参考价值。

目录

文摘

英文文摘

插图索引

附表索引

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 关于财务困境预警模型的文献综述

1.2.2 关于生存分析的研究综述

1.3 研究内容与技术路线

1.3.1 研究内容

1.3.2 技术路线

第2章 财务困境预警研究的理论方法

2.1 生存分析的含义及其在财务困境研究中的适用性和优越性

2.1.1 生存分析的含义

2.1.2 生存分析方法的适用性

2.1.3 生存分析方法的优越性

2.2 生存分析的基本理论

2.2.1 生存时间及数据分类

2.2.2 相关特征函数

2.2.3 生存分析中的常见模型

2.3 Cox比例风险回归模型

2.3.1 Cox模型的基本形式

2.3.2 比例风险假设检验

2.3.3 参数估计和假设检验

2.3.4 生存率的估计

第3章 我国财务困境相关问题现状分析

3.1 财务困境界定

3.2 我国上市公司财务困境的现状分析

3.2.1 行业分布现状

3.2.2 年度分布现状

3.2.3 生存时间分布现状

3.3 我国财务困境预警模型应用现状

3.4 我国财务困境预警模型应用现状问题分析

3.4.1 财务困境模型应用中的设计问题

3.4.2 财务预警模型应用中的环境问题

第4章 基于Cox模型的样本和预警指标的建立

4.1 生存时间的界定和研究样本的选择

4.1.1 生存时间界定

4.1.2 样本选取原则

4.1.3 样本的选取

4.2 财务预警指标的选取

4.2.1 预警指标的选取原则

4.2.2 财务变量的选取

4.3 预警指标的处理

4.3.1 指标的初选

4.3.2 缺失值和异常值的处理

4.4 指标的检验

4.4.1 显著性检验

4.4.2 多重共线性检验

4.4.3 比例风险假设检验

第5章 基于Cox的财务困境预警模型的实证分析

5.1 实证研究

5.1.1 上市公司财务困境风险因素分析

5.1.2 生存率的估计

5.2 模型检验

5.2.1 模型参数和拟合优度检验

5.2.2 模型判别能力检验

5.2.3 鲁棒性检验

5.3 模型时点预测能力

5.3.1 Logistic回归模型的实证分析

5.3.2 Cox优于Logistic模型的时点预测能力

5.4 本章小结

结论

参考文献

致谢

附录A(攻读硕士学位期间所发表的学术论文).

附录B(部分源代码)

附录C(研究的上市公司样本)