基于理性预期纯交换经济的股票市场均衡研究

摘要

净资产收益率作为在实际股票投资时最重要的参考指标之一，能够极大地影响市场参与者对于股票的价值判断。但是，在Lucas关于股票价格的研究中，与净资产收益率紧密相关但是在现实投资决策时却被关注甚少的企业产出却替代了净资产收益率的位置，成为了股票价格的决定因素。而在对Lucas的文章进行改进的研究中，净资产收益率也没有作为影响股票价格的因子出现。为了对应市场实践从而体现净资产收益率在股票价格决定中的作用，文章基于Lucas对于股票价格确定的研究，在理性预期纯交换经济的框架之中，构建了一个考虑净资产收益率的跨期消费模型。此后，文章运用动态最优化方法中的Bellman方程，得到了市场参与者最优化跨期消费效用并且使得市场出清（均衡）时，包含股票价格函数的均衡方程（其中股票价格函数以净资产收益率为主要自变量）。并且，文章最终使用解第二类Fredholm积分方程的方法来求解股票价格函数的具体形式。
　　 本文的研究中，把净资产收益率分为静态净资产收益率（每期净资产收益率独立同分布）以及动态静态净资产收益率(净资产收益率序列的生成模式是个AR(1)过程）两大类别分别进行研究。之后，税收、无风险资产等能使模型更加贴近实际市场的因子也被考虑进来，并被加以阐述。从而，文章最终能从最初的假设出发，确定在市场均衡以后股票价格函数的影响因子以及具体函数形式。并且通过不断地加入现实投资中必须考虑的因子，以使本文的研究能循序渐进地进行形式上的演化，以求能更好地贴近现实。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景及意义

1．2 文献综述

1．2．1 国内外包含股票市场的经济均衡模型

1．2．2 包含股票市场的经济均衡模型研究现状

1．3 研究思路与方法

第2章 股票市场均衡的描述及问题提出

2．1 Lucas对于理性预期纯交换经济下股票市场均衡的分析

2．1．1 Lucas关于理性预期纯交换经济中股票市场均衡的描述

2．1．2 Lucas对于股票市场均衡后股票价格函数的分析

2．2 净资产收益率与股票价格的决定

2．3 净资产收益率模型的提出

2．3．1 静态净资产收益率模型的提出

2．3．2 动态净资产收益率模型的提出

第3章 股票市场均衡模型的求解

3．1 模型推导所需的引理

3．2 静态净资产收益率模型的求解

3．2．1 静态净资产收益率基本模型

3．2．2 加入税收的静态净资产收益率模型

3．2．3 加入无风险资产的静态净资产收益率模型

3．3 动态净资产收益率模型的求解

3．3．1 动态净资产收益率基本模型

3．3．2 加入无风险资产的动态净资产收益率模型

第4章 股票市场均衡模型定价函数的解法

4．1 股票价格函数的求解工具

4．2 股票价格函数的具体解法

结论

参考文献

致谢