中国经济政策不确定性和金融期货市场双向溢出效应研究

摘要

经济政策不确定性对一个国家的宏观、微观经济有着不同程度的影响，经济政策越不确定，影响将会越剧烈、越深远。金融期货市场的波动作为宏观经济波动的反映，与经济政策的不确定性密切相关。经济政策不确定性会改变经济主体对未来经济基本面的预期，从而加剧包括金融期货市场在内的一系列的波动。金融期货市场价格的大幅波动不仅对一个国家的经济造成冲击，也会严重影响整个地区甚至世界经济的稳定。金融期货市场价格的波动还将反作用于宏观经济，影响政府对经济政策的制定，从而进一步推高经济政策的不确定性。基于以上考虑，本文研究了中国经济政策不确定性和金融期货市场的双向溢出效应。 本文首先利用了DCC-MSV模型，得出了我国经济政策不确定性和我国金融期货市场之间具有动态相关性；其次利用了双向GC-MSV模型，运用贝叶斯统计方法对模型进行了参数估计，进一步研究了中国经济政策不确定性和中国金融期货市场之间的双向溢出效应，分别对我国2013年11月前后的相应情形做了比较分析。结果表明：中国经济政策不确定和中国金融期货市场存在着双向波动溢出效应，并且中国金融期货市场对中国EPU的冲击比中国EPU对中国金融期货市场的冲击大；2013年11月十八届三中全会后提出一系列金融期货市场的改革措施后，经济政策不确定性和金融期货市场的双向溢出效应比之2013年11月前有所减弱，改革取得了初步成效；中国金融期货市场和中国EPU指数未来的波动会受到自身前一期的波动的影响，并且这个波动存在较强的持续性。 本文主要工作为以下两点：（1）引入了DCC-MSV模型和GC-MSV模型研究中国经济政策不确定性与中国金融期货市场之间的动态相关性以及双向波动溢出效应。（2）鉴于贝叶斯参数估计方法能够较为有效的提高模型参数精度的优势，采用了贝叶斯统计推断方法对模型进行了贝叶斯分析。

目录

声明

第1章 绪论

1.1研究背景及意义

1.2国内外研究现状

1.3本文主要内容

第2章 数据预处理方法和波动溢出效应理论

2.1平稳性时间序列的定义

2.2平稳性检验

2.3 模型定阶的AIC准则

2.4波动溢出效应的概念

2.5波动的一般特征

2.6波动溢出效应机理

2.7本章小结

第3章 随机波动模型族和贝叶斯分析

3.1随机波动模型族

3.2模型参数的贝叶斯估计

3.3本章小结

第4章 政策不确定性和金融期货市场双向溢出效应

4.1数据预处理

4.2基于引用DCC-MSV模型研究动态相关性

4.3基于引用GC-MSV模型研究双向波动溢出

4.4结果分析

4.5政策建议

4.6本章小结

第5章 总结与展望

5.1总结

5.2展望

致谢

参考文献

硕士期间完成的主要论文

附录A

附录B