核准制下中小板IPO首日上市的超额回报率研究

摘要

中国中小板市场经过十几年的发展，大量的优秀的中小企业上市，融到了企业发展所需要的资金，为中国经济的发展做出了巨大的作用。但是与此同时，中小板自身还存在许多问题，最突出的问题就是中小板企业IPO上市的首日超额回报率一直居高不下，大大超过了同期主板和其他发达国家证券市场的水平，这种超高的首日报酬率不利于整个资本市场的健康平稳发展。这一问题的出现原因是多方面的，多年来的各种制度的改革都未能彻底解决。因此，研究这一问题，找出这一问题形成的根本原因，对于新股发行和监管制度改革具有重要意义。本文运用多元线性回归模型对影响中小板首日超额回报率的因素进行分析，并提出政策建议。本文共分几个部分：
　　 第一，介绍研究背景及意义，对相关的理论研究成果进行必要的归纳与评述，为本文研究提供理论与方法的支持。第二，IPO定价机制的基本内容。国内外IPO发行机制的概述，IPO定价方法和抑价理论分析，我国IPO发行机制的变迁与评价。第三，中小板市场的特征，中小板企业的上市门槛，中小板企业建设过程，中小板企业意义，中小企业板的设立方式。第四，中小板IPO超额回报的影响因素分析。证券发行制度与首日超额回报率的关系，公司的价值因子与首日的超额回报率。第五，建立模型，解释多元回归变量的统计描述，进行多元线性回归分析，得出结果。最后，得出结论和政策建议，通过对中小板的分析展望中国创业板的IPO制度的市场化改革。