基于下侧风险最小化的期货对冲比率模型改进研究

摘要

本文在综合分析国内外文献后，选择更符合投资者心理的下侧风险(LPM)作为风险测度，考察基于LPM最小化的期货最优对冲比率，并创新地引入股市行情和套期保值期限对套期保值比率的影响，拓展了已有期货对冲理论。
　　论文以沪深300指数现货和期货为对象，研究了在股市价格上涨、平稳和下跌等不同趋势下的LPM最小化期货最优对冲比率及其影响因素，并与方差最小化和整体价格下的LPM最小化期货最优对冲策略进行比较;与此同时，本文还运用小波分析研究不同套期保值期限下的期货最优对冲比率，并创新地针对各层小波系数的统计特征，运用多种参数估计法计算多尺度LPM最小化期货最优对冲比率，然后与非参数核估计方法进行比较。最后得出结论:1）不同价格趋势下的LPM最小化期货对冲比率有着显著的区别，套期保值者只有结合股市行情、依据不同目标收益率和风险厌恶程度选择合适的套期保值比率，才能有效地降低对冲投资组合的各类风险。2）在沪深300股指期货市场，由非参数核估计确定的多尺度对冲比率的对冲效率会明显的低于依序列分布特征的参数化估计。3）以LPM最小化为目标，对冲期限、风险厌恶程度和目标收益均能对各尺度的期货对冲比率及其效率产生显著的影响。

目录

声明

摘要

1．1 选题背景和研究意义

1．2 国内外研究综述

1．2．1 套期保值理论的发展

1．2．2 最小下偏矩对冲比率的估计方法

1．2．3 小波理论在期货对冲比率模型中的应用

1．2．4 对已有文献的不足性分析

1．3 研究方法和思路

1．4 论文的创新之处

第2章 股指期货对冲理论

2．1 股指期货概述

2．1．1 股指期货的概念

2．1．2 我国股指期货的产生和发展

2．2 期货对冲理论

2．2．1 期货对冲的概念

2．2．2 具体流程和影响因素

2．3 期货对冲模型介绍

2．3．1 方差最小化期货对冲模型(MV)

2．3．2 扩展的均值基尼系数模型(EMGC)

2．3．3 下偏矩最小化模型(LPM)

第3章 考虑股市行情的LPM模型拓展

3．1 投资者套期保值模型的建立

3．2 最优对冲比率的公式推导

3．3 实证研究

3．3．1 数据的选取

3．3．2 根据股市行情进行数据分段

3．3．3 数据的描述性统计分析

3．3．4 最优对冲比率的实证结果

3．3．5 目标收益率和风险厌恶程度的敏感性检验

3．3．6 考虑股市行情后的对冲效果比较

3．4 考虑股市行情的实证结果分析

第4章 基于小波理论的LPM模型的拓展

4．1 小波理论简介

4．2 引入高矩的最优对冲比率模型

4．3 避险效果评价指标的选取

4．4 实证结果及分析

4．4．1 进行小波分解的数据分析

4．4．2 基于序列分布特征的实证结果

4．5 最优对冲比率与对冲效率结果分析

第5章 结论与展望

5．1 结论

5．2 论文的不足以及展望

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文