基于角色转换的学习效应--来自“人人贷”投资者交易数据的经验证据

摘要

P2P网络借贷是直接通过互联网络平台实现个人与个人之间的小额无担保借贷。当前关于P2P网络借贷的实证研究主要集中在两个方面:1）探讨借款者披露的各种信息的作用，包括硬信息和软信息;2）探讨投资者行为的作用，包括其他投资者投资行为和自身历史投资经验对当前投资行为的影响。通过观察本文发现，P2P网络借贷市场中存在大量有过借款经验的投资者，即双向交易者。然而，当前鲜有学者对双向交易者的投资行为进行的研究。这对于准确理解投资者投资能力的形成以及投资者保护十分不利。 鉴于此，本文通过对P2P网络借贷市场上双向交易者借款前后的投资订单绩效进行对比分析，以确认双向交易者基于借贷角色转换的学习效应的存在，并分析了投资者基于借贷角色转换的学习效应的来源渠道。更进一步地，本文还根据性别、年龄和学历对双向交易者进行了分组，对不同类型的双向交易者的基于角色转换的学习效应进行了对比分析，以揭示不同投资者的基于角色转换学习效应的差异。 利用人人贷网络借贷平台上的双向交易者的实际交易数据为样本，实证结果显示，具有借款经历之后投资订单的风险会比借款前投资订单的风险小，意味着当前P2P网络借贷市场上确实存在基于角色转换的学习效应，并且双向交易者基于角色转换的学习渠道主要来自于其失败的借款经验。另外，本文还发现男性投资者从借款经验中的学习效应更强;本科及以下的投资者均存在基于角色转换的学习效应，且学历为本科的投资者从借款经验中的学习效应最强，而研究生及以上的投资者不存在学习效应;不同年龄段的投资者的学习作用的角度不同，年龄较高的投资者的学习效应更多地体现在如何挑选具有低潜在违约率的订单，而年龄较低的投资者的学习效应更多地体现在如何挑选具有更高成功率的订单。 本文的创新价值可以从以下两个方面理解。从理论角度来说，本文研究并验证了P2P网络借贷市场投资者基于借贷角色转换的学习行为的存在，丰富了投资者学习行为理论，并为准确解释P2P网络借贷市场投资者的投资能力的形成提供一个新的视角;从实践角度来看，本文验证的投资者的基于借贷角色转换的学习行为表明，即便投资者不具备投资的相关金融知识，也能从之前的借款经历中学习到相关知识，并利用这些知识在投资标的选择上做出更合理的决策，这为P2P借贷的投资者保护提供了新的视角。

目录

声明

摘要

1绪论

1．1研究背景

1．2研究内容与意义

1．3研究方法和研究框架

2 P2P相关研究

2．1 P2P网络借贷

2．1．1 P2P网络借贷概述

2．1．2 P2P网络借贷的影响

2．2 P2P实证文献综述

2．2．1对借款者信息的研究

2．2．2对投资者行为的研究

2．2．3当前文献评述

3相关理论与研究假设

3．1理论基础

3．1．1信息不对称

3．1．2信号理论

3．1．3干中学

3．2研究假设

3．2．1基于借贷角色转换学习行为假设

3．2．2基于借贷角色转换学习行为渠道的假设

3．2．3基于借贷角色转换学习行为的群体差异假设

4研究设计和数据处理

4．1数据来源与数据处理

4．2研究模型与变量定义

4．3描述性统计

4．4相关性分析

5实证结果及分析

5．1基于借贷角色转换的学习效应

5．2基于借贷角色转换的学习渠道

5．3不同类型双向交易者学习效应的对比分析

5．3．1性别分组

5．3．2年龄分组

5．3．3学历分组

6稳健性检验

6．1稳健性检验之一——替换实证方法

6．2稳健性检验之二——重选样本法

7结论及建议

7．1研究结论

7．2政策建议

参考文献

致谢