企业社会绩效视角下机构投资者持股偏好与机制研究

摘要

层出不穷的企业恶性事故和欺诈行为使得企业社会绩效的重要性愈发凸显,投资者们意识到除了经济绩效,社会绩效也是一个非常重要的企业监控指标。多维度的企业社会绩效反映了各利益相关者的不同利益,社会绩效良好的企业具有更大的竞争优势。而相比个人投资者,机构投资者更有动机和能力监控企业社会绩效,在制定投资决策时偏好企业社会绩效良好的公司,并进一步督促持股公司改善企业社会绩效。在我国资本市场“大力发展机构投资者”的背景下,深入检验机构投资者持股与企业社会绩效的互动关系,对我国资本市场大力发展机构投资者进而促进企业社会绩效的提升具有重要的意义。
　　首先,本文对国内外文献进行了梳理与回顾,结合我国资本市场实践确定了研究的主题与内容,并对机构投资者积极主义和企业社会绩效相关概念与理论进行了简要介绍,在此基础上从研究思路与框架、研究样本与数据、研究方法三个方面进行了研究设计。其次,从持股动机、影响因素和持股方式三个方面对企业社会绩效视角下机构投资者的持股机理进行了剖析,为下面的实证分析提供必要的理论支持。再次,基于利益相关者理论设计了涵盖股东、债权人、政府、员工、供应商、消费者、社会公益七个方面共计23个指标的指标体系,并利用因子分析法构建了我国企业社会绩效评价模型,对我国上市公司的企业社会绩效进行了综合评价。
　　基于上述理论分析和企业社会绩效的计量,本文对企业社会绩效视角下我国机构投资者持股偏好与机制进行了实证分析。首先,检验了我国机构投资者基于企业社会绩效的持股偏好,通过对企业社会绩效与机构投资者整体持股、企业社会绩效与各类机构投资者持股、企业社会绩效各维度与机构投资者持股三方面关系的检验,证实了企业社会绩效视角下我国机构投资者的持股偏好,即持股过程中扮演了道德偏好角色。然后,从持股目的、持股策略、持股效果三方面剖析了我国机构投资者道德偏好角色背后的持股机制,解决了我国机构投资者基于企业社会绩效“为什么持股”、“怎么持股”以及“持股效果如何”的问题。结论显示我国机构投资者道德偏好角色背后存在一定的经济因素,道德偏好角色的形成源于正面筛选策略的采用,且机构投资者持股仅能促进企业社会绩效微弱的改善。进而推断我国机构投资者目前扮演的道德改善角色尚不显著。最后,根据实证分析结论,提炼相应的政策建议,为我国“大力发展机构投资者”、提升企业社会绩效提供一定的科学依据和理论指导。

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1 绪论

1.1 研究背景、目的及意义

1.2 国内外文献综述

1.3 技术路线及研究内容

1.4 主要创新点

2 基本概念与理论基础

2.1 机构投资者与股东积极主义

2.2 企业社会绩效界定

2.3 企业社会绩效评价

2.4 本章小结

3 研究设计

3.1 研究框架及思路

3.2 研究样本及数据

3.3 研究方法

3.4 本章小结

4 企业社会绩效视角下机构投资者持股机理分析

4.1 企业社会绩效视角下机构投资者持股动机

4.2 企业社会绩效视角下机构投资者持股影响因素

4.3 企业社会绩效视角下机构投资者持股方式

4.4 本章小结

5 我国企业社会绩效的界定与计量

5.1 我国企业社会绩效界定

5.2 我国企业社会绩效评价指标体系设计

5.3 我国企业社会绩效因子分析模型构建

5.4 我国企业社会绩效评价结果分析

5.5 本章小结

6 企业社会绩效视角下机构投资者持股偏好实证分析

6.1 持股偏好理论分析与研究设计

6.2 企业社会绩效与机构投资者整体持股实证分析

6.3 企业社会绩效与各类机构投资者持股实证分析

6.4 企业社会绩效各维度与机构投资者持股实证分析

6.5 本章小结

7 企业社会绩效视角下机构投资者持股机制实证分析

7.1 持股机制理论分析与研究设计

7.2 企业社会绩效与机构投资者持股目的实证分析

7.3 企业社会绩效与机构投资者持股策略实证分析

7.4 企业社会绩效与机构投资者持股效果实证分析

7.5 本章小结

8 总结与展望

8.1 全文总结

8.2 研究展望

致谢

参考文献

附录1 攻读博士学位期间发表的论文目录

附录2 攻读博士学位期间参加的课题