基于风险调整的PEG指标选股有效性研究

摘要

本文通过结合PEG理论模型与CAPM模型得到基于风险调整的PEG指标rPEGR,并选取2006年年初至2011年年底上市公司中PEG值大于零的股票为研究对象对该指标的选股有效性进行了实证研究。
　　在运用CAPM模型时,本文对模型中的风险系数?值进行了趋势分析,结果得出样本中大多数股票的?系数服从均值回归或具有稳定性。因此即使?值不是固定不变的,投资者对该值的预测亦具有可行性,继而可以对PEG指标进行风险调整。
　　研究结果表明,PEG值小的投资组合的收益率比PEG值大的投资组合收益率高;风险调整的PEG指标在三年期投资中具有显著的有效性,但在一年期投资中并不总是有效的。对于该指标在长期投资中有效,而在短期投资中失效本文认为主要是中国股票市场中股票的短期收益波动性较大因而无法反映其真实的内在价值所造成的。
　　本文的创新之处在于推导出了PeterD.Easton理论模型中rgA、rPEG与rPE三者的大小关系;同时,本文首次将PEG指标根据PEG理论模型转化成收益率后进行风险调整。在运用rPEGR指标选择股票时,理论上当PEGRfr?r时,该股票被低估因此具有投资价值;当PEGRfr?r时,该股票被高估因而不具备投资价值。

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1 序言

1.1研究背景及意义

1.2文献综述

1.3研究方法及创新点

2股票估值方法

2.1股票估值方法的发展及运用

2.2各种估值方法的利弊

2.3 PEG及风险调整的PEG

3 PEG理论模型及实证模型

3.1 Peter D. Easton理论模型

3.2 PEG与PE指标有效性比较

3.3构建实证研究模型

4实证研究

4.1数据选取

4.2计算检验PEG指标

4.3 ?值估计及其稳定性分析

4.4.3?E长期投资有效性分析

4.5小结

5结论

5.1本文研究结论

5.2本文结论对投资者的参考意义

5.3本文研究的不足之处

致谢

参考文献

附录1（?值及异方差检验结果）

附录2（程序）