基于Copula-GARCH模型的股指期货与ETF套期保值的实证分析

摘要

2010年4月16日,随着我国第一个股指期货的推出,即沪深300股指期货的推出,结束了我国A股市场长期以来只能单边做多,缺乏做空机制的现象。沪深300股指期货的推出,对于投资者尤其是机构投资者对现货市场进行套期保值,以减少现货股票市场的系统性风险起到了关键作用。在实际分析中,如何利用股指期货进行套期保值以及如何确定套期保值率显得非常关键,一个正确的套期保值率可以极大的降低收益率的波动,在保证收益率的同时降低投资的风险,因此,对套期保值策略进行分析是必要和具有现实意义的。本文主要以沪深300股指期货和上证180ETF作为样本,采用最新的数据,利用统计软件对数据进行平稳性以及正态性等相关统计描述,并结合线性模型、非线性模型以及Copula-GARCH模型的理论分析,最终选择更符合数据统计特征的OLS模型和Copula-GARCH模型对数据进行套期保值分析,得出相应的套期保值比率,再将该比率带入模型,求得组合收益率均值和标准差,同时引入套期保值效率判定系数,对各个套期保值模型在套期保值前后的收益率进行分析,对模型的套期保值效果进行客观的评价。分析结果表明,使用Copula-GARCH模型估计出的套期保值率比线性OLS模型更有效,这可能是因为Copula-GARCH模型分析序列的相关性更能符合实际情况,最后,在理论阐述和实证分析的基础之上,对本文的优点和不足之处进行了阐述。

目录

封面

声明

中文摘要

英文摘要

目录

1 绪论

1.1 选题的背景和意义

1.2 文献综述

1.3 论文思路、方法和创新点

2 期货套期保值理论

2.1 期货和基金的发展历程

2.2 期货套期保值的交易形式

2.3 期货套期保值比率模型的发展

2.4 期货套期保值模型评价以及影响因素分析

3 Copula函数理论及Copula-GARCH模型

3.1 Copula理论

3.2 Copula函数分类

3.3 Copula-GARCH模型

4 数据的相关性分析

4.1 数据的获得及处理

4.2 数据的平稳性分析

4.3 数据的正态性分析

4.4 数据的协整关系分析

5 ETF与沪深300股指期货套期保值的实证分析

5.1 研究的对象介绍

5.2 模型的套期保值实证分析

5.3 套期保值效果的比较分析

5.4 本章小结

致谢

参考文献