人民币外汇期权标的波动率统计分析及产品设计

摘要

以2005年7月的汇率改革开始为起点，直到2015年3月，人民币相对于美元的升值已经累计达到近32％，其间，美元与人民币的汇率波动的首次双向浮动也开始出现在2011年，出现在完全市场化的香港无本金交割的离岸人民币对美元市场，因此，人民币对美元的汇率风险不仅在强化同时汇率的变化方向更是扑朔迷离。而因为这些汇率风险的存在，我国涉外企业也面临着前所未有的外汇风险压力，传统的远期结售汇只能将风险锁定在一点，外汇期权则可以做到将企业的远期汇率锁定在一定区间范围内，所以探究人民币外汇期权的应用是非常有实际价值的。
　　人民币外汇期权是我国2011年新出现的外汇衍生品，因为我国外汇市场金融衍生品的发展处于起步阶段，所以人民币外汇期权产品的发展也面临着监管严格、产品种类较少、市场深度不足、定价不公允的问题。其中，阻碍人民币外汇期权使用的最核心问题是其定价的不公允，从而阻碍了很多真正需要套期保值的企业愿意使用。本文的主要做法就是通过分析人民币对美元的汇率波动，将2005年7月22日起至2015年3月10日的人民币对美元汇率的数据，依据政策规定的波动幅度的不同，分为四个时间区间，同时将香港的人民币无本金交割远期的汇率也按照相同划分方式进行统计分析，得到两者变化规律的协同性。通过协整分析和因果检验得到离岸人民币汇率对境内即期汇率的变化作用，最终将此结论运用到人民币外汇期权产品的定价当中，获得较为公允的人民币外汇期权定价。从而为人民币外汇期权的产品设计做好数据基础。以此产品设计为例，对于未来企业面临的汇率风险，无论从广度还是深度，做具体阐述，从而为企业如何使用人民币外汇期权规避外汇风险抛砖引玉。

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第1章 绪 论

1.1 研究背景与意义

1.2 国内外研究现状

1.3 研究内容与方法

1.4 本文特色

第2章 外汇期权的相关理论原理及研究方法

2.1 外汇风险的构成

2.2 外汇期权的经济功能

2.3 人民币外汇期权的交易特征

2.4 外汇期权定价方法

2.5 本章小结

第3章 人民币对美元汇率波动率的统计分析

3.1 人民币对美元汇率波动率统计分析的目的

3.2 研究样本及指标设定

3.3 统计结果分析

3.4两市场汇率波动率协整分析

3.5 因果检验

3.6 本章小结

第4章 人民币外汇期权的产品设计方案

4.1人民币外汇期权产品设计背景

4.2 人民币外汇期权产品定价

4.3 外汇期权产品描述

4.4产品的保值特性

4.5产品的创新点

4.6本章小结

结论

参考文献

声明

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