我国上市公司票据融资对企业财务风险的影响研究

摘要

近年来，中国上市公司的融资约束问题愈加严重，作为银行信贷的有效补充和产品市场普遍的交易规则，票据融资作为企业短期融资的主要方式，对缓解企业资金紧张、降低企业财务风险起着重要的作用。中国企业票据融资市场发展迅猛，新增票据融资规模已经占到社会融资总规模的20%左右，由于票据融资有着灵活方便、成本低廉和周期较短的基本特征，不仅能够为信贷约束企业提供丰裕的外部资金融通，而且也通过票据融资将资本市场与产品市场相互沟通起来，为产品市场的生产者和资本市场的投资者提供相互的企业信息，更加有利于产品市场和资本市场的信息完善和稳定发展。但由于票据融资基于商业信用而产生，有着天生的脆弱性和道德风险，商业票据融资必然伴随着一定的累积性风险。因而，研究票据融资对企业财务风险的影响有着重要的实践价值和理论意义。 本文在回顾和整理国内外相关理论与实证研究结果的基础上，结合中国企业目前的企业融资状况和票据融资市场，通过选取2012-2017年中国A股296家民营高科技制造业上市公司作为分析样本，利用多元回归面板分析方法实证分析了中国上市公司票据融资对民营企业财务风险的作用与影响。研究结果表明，不同性质的票据融资（银行承兑汇票和商业承兑汇票）和再融资（质押票据和贴现票据）均能通过缓解融资约束而显著降低企业财务风险；企业内部票据融资渠道由于代理问题而导致较高的财务风险，而外部票据融资渠道则降低了企业财务风险。 结合票据融资对企业财务风险的实证分析结果，本文针对宏观监管部门和企业微观实体提出了一些有效的政策建议与实施举措。诸如合理配置信贷结构，强化票据融资的真实业务；强化信贷管理，引导票据融资的发展方向；加大票据融资使用规模，有效发挥票据融资功能；适当控制内部票据融资，扩大外部票据融资规模；等等。

目录

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第1章 引 言

1.1 研究背景

1.2 研究目的与意义

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究意义

1.3 研究思路与方法

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究内容

1.3.3 研究方法

1.4 论文的主要贡献

第2章 公司票据融资与企业财务风险的文献综述

2.1 国内文献综述及评价

2.1.1国内研究文献综述

2.1.2 国内研究文献评价

2.2 国外文献综述及评价

2.2.1国外研究文献综述

2.2.2 国外研究文献评价

第3章 公司票据融资与企业财务风险的理论基础

3.1票据融资理论

3.2企业融资理论

3.2.1 关系型融资理论

3.2.2 权衡理论

3.2.3次序融资理论

3.3 企业财务风险相关理论

3.3.1债务风险

3.3.2 应收账款风险

3.3.3 营运资金风险

3.4代理理论

3.5 信息不对称理论

第4章 票据融资对企业财务风险影响的实证分析

4.1研究假设

4.1.1不同性质票据融资与企业财务风险的关系

4.1.2不同性质票据再融资与企业财务风险的关系

4.1.3不同融资渠道与企业财务风险的关系

4.2数据来源与变量定义

4.2.1 数据来源

4.2.2 变量定义

4.3数据分析

4.3.1 描述性统计分析

4.3.2 相关系数矩阵分析

4.4回归模型构建与结果分析

4.4.1 模型构建

4.4.2 结果分析

4.5研究结论

第5章 公司票据融资对企业财务风险影响的政策建议

5.1合理配置信贷结构，强化票据融资的真实业务

5.2强化信贷管理，引导票据融资的发展方向

（3）完善全国票据交易市场，方便企业融资务开展

（3）充分利用票据融资方式的优势扩大企业市场竞争力

5.4适当控制内部票据融资，扩大外部票据融资规模

第6章 结论与展望

6.1 研究结论

6.2 展望

参考文献

致谢