基于多因素模型的利率对股价影响及投资决策研究

摘要

利率的高低以及利率同股票市场的关系，是股票投资者据以买进和卖出股票做出投资决策的重要依据。但近年来股市震荡幅度明显，使投资者难于从海量的研究结论中把握市场变化规律来减小投资风险。因此研究利率对股价的影响对投资者把握市场节点进行投资十分必要。但在实际情况中，股票价格的波动是受多种因素共同作用影响的。利率作为调控国家宏观经济的手段之一是要在一定经济环境下进行波动的，并且它与汇率相互作用相互影响。它的变动不仅能够向投资者发出政策信号，还会影响企业的投融资决策行为及公司资本结构，进而使上市公司股票价格受到影响。同时，投资者心理也是影响股票价格波动的一个重要因素。因此，将多个变量因素结合，在多因素角度下展开探讨利率对股票价格的影响将对投资决策更有指导意义。
　　基于此，本文先总结我国近年来利率与股票价格的变化趋势，再分析利率对股价的作用机制。随后选取上海证券交易所和深圳证券交易所全部上市公司2007-2016年的 A股数据作为样本，建立起了以利率为主要自变量，股价为因变量，公司内在价值为对比自变量的模型进行了实证分析，利用多因素分析法，将公司基本面因素作为对比指标探究利率对股票价格的影响程度。研究发现：利率调整与股票价格变动存在相关关系；在A股市场中，利率变动对股票价格影响程度要高于公司内在价值；创业板和中小板股票对利率变动的敏感程度要高于主板市场。最后结合宏观经济因素、公司基本面因素及投资者非理性因素具体分析利率对股价影响的异常现象。综合研究给出投资建议，建议投资者根据国内及国际利率动向适时调整投资策略，结合国家宏观经济动向分析市场环境，依照利率变动对企业投资决策及内在价值的影响进行选股决策。利率上升经济环境利好情况下，多关注成长性股票，相反利率下调或经济萧条时，要增加对价值型股票的投资，理性投资以避免承担较大风险。

目录

1绪论

1.1研究背景

1.2研究的目的与意义

1.3国内外研究现状评述

1.4研究的主要内容与方法

2相关概念和基础理论

2.1 相关概念

2.2基础理论

2.3本章小结

3利率对股票价格影响现状分析

3.1我国利率政策现状分析

3.2利率与股指变动趋势分析

3.3利率影响股票价格原因分析

3.4利率对股票价格影响效应

3.5本章小结

4利率对股票价格影响实证分析

4.1实证设计思路

4.2研究假设

4.3数据来源与样本选取

4.4变量设计与数据处理

4.5模型设计与实证检验

4.6实证结果分析

4.7本章小结

5对实证结果的进一步分析

5.1不同板块对利率敏感度差异分析

5.2多因素影响下的股票价格变动分析

5.3投资者制定投资决策建议

5.4本章小结

结论

参考文献

攻读学位期间发表的学术论文

致谢

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