基于动态调整模型的高新技术企业资本结构实证研究

摘要

资本结构理论是现代公司金融的核心理论之一。资本结构的选择对企业至关重要，资本结构理论的研究具有重要的理论意义和应用价值。众多有关资本结构的研究结果表明不同产业的资本结构存在显著差异，然而众多理论和实证研究仅将产业类型作为一个影响因素探讨其对资本结构的影响，针对某一具体产业的资本结构的研究相当匾乏。作为中国证券市场上极具活力的群体，高新技术企业具有高度的风险性与不确定性，这些因素将其区别于一般上市公司，并对其资本结构产生很大的影响。为了排除多种类型企业研究时产业特征因素的干扰，本文对高新技术产业的资本结构进行深入的研究。 首先，对西方资本结构的基本理论的发展进行了回顾，为后续的资本结构动态调整提供理论基础。其次，对我国高新技术上市公司的特征进行总结，通过统计性描述的方式说明我国高新技术企业资本结构现状，在此基础上，选取对高新技术上市公司资本结构有显著影响的因素，运用资本结构动态调整模型对我国高新技术产业资本结构的动态调整过程做了详细分析。 实证结果表明，各资本结构影响因素对高新技术企业资本结构的影响在表现出一般特征的同时，也表现出了高新技术企业自身的特点；并且动态模型比静态模型更为科学合理；分析结果同样表明，分行业进行资本结构的研究是可行的，也更为科学。在对资本结构的动态演进过程实证研究的基础上，本文最后从资本结构优化的目标、外部融资环境的优化、资本结构优化的战略措施三方面就如何优化我国高新技术企业的资本结构进行了探讨。 本文运用动态调整的方法研究我国高新技术企业资本结构，以期从产业角度提出我国高新技术产业资本结构优化的策略，然而鉴于笔者本人对产业研究的深度，优化策略的可行性和操作性等问题，尚不十分成熟，有待进一步研究。

目录

文摘

英文文摘

声明

1 绪论

1.1选题背景及研究意义

1.1.1选题背景

1.1.2研究意义

1.2资本结构实证研究相关文献综述

1.2.1国外研究现状

1.2.2国内研究现状

1.3研究内容与逻辑框架

1.3.1研究内容

1.3.2技术路线及研究方法

1.4创新与不足

1.4.1研究的创新

1.4.2不足之处或局限性

2资本结构理论回顾

2.1早期资本结构理论

2.1.1净收益理论

2.1.2净经营收益理论

2.1.3传统理论

2.2现代资本结构理论

2.2.1 MM定理

2.2.2 MM修正定理和米勒模型

2.2.3权衡理论

2.3新资本结构理论

2.3.1代理理论

2.3.2信号传递理论

2.3.3优序融资理论

2.3.4控制权资本结构理论

3高新技术企业资本结构现状分析

3.1高新技术企业的概念与特征

3.1.1高新技术的概念

3.1.2高新技术企业的认定

3.1.3高新技术企业的特征

3.2高新技术企业融资方式分析

3.3高新技术企业资本结构现状分析

3.4高新技术企业资本结构影响因素分析

3.4.1影响高新技术企业资本结构的宏观因素

3.4.2影响高新技术企业资本结构的微观因素

4高新技术企业资本结构的动态调整分析

4.1资本结构动态调整模型的提出

4.2变量设计

4.2.1资本结构度量指标的确定

4.2.2模型Ⅰ指标的确定

4.2.3模型Ⅲ指标的确定

4.3原始数据的统计描述

4.4动态调整的过程分析

4.4.1模型估计方法

4.4.2最优资本结构中各影响因素的分析

4.4.3调整速度的分析

4.4.4最优资本结构分析

4.5有关分析结果的讨论

5我国高新技术企业资本结构的优化策略

5.1高新技术企业资本结构优化的目标与基本要求

5.1.1资本结构优化的含义

5.1.2高新技术企业资本结构优化的目标

5.1.3高新技术企业资本结构优化的基本要求

5.2对我国高新技术企业外部融资环境优化的建议

5.2.1完善银行对高新技术企业债务的监督机制

5.2.2建立完善的企业债券市场

5.2.3完善政策支持体系和法律法规体系建设

5.3对我国高新技术企业内部战略优化的建议

5.3.1合理选择融资方式

5.3.2建立资本结构动态优化机制

5.3.3合理确定资本结构调整的方式

参考文献

附录 所选高新技术产业上市公司一览表

后记