我国传媒行业上市公司并购绩效研究——以博瑞传播并购梦工厂为例

摘要

并购作为一种资本运作方式，具有优化资源配置、实现规模经济效益、提高市场占有率、降低成本、分散风险的作用，是众多企业谋求自身快速发展的战略手段之一。并购绩效则是衡量企业并购质量的一个重要指标，通过对并购绩效的分析，一方面可以反映并购活动对并购目标的完成情况，另一方面可以反映并购对企业价值的影响。
　　伴随着数字时代的到来，新媒体给传媒业带来了巨大的冲击，以往依靠单一媒体发展的传媒企业在新形势下逐渐失去了竞争力。要在激烈的竞争中确保行业优势，对于传统媒体企业来说，建立集数字技术、通信技术、媒介技术于一体的传媒集团迫在眉睫。在政策方面，中央支持和鼓励文化企业进行并购，鼓励破除地区封锁和行业壁垒，支持出版传媒集团跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制发展，培育大型传媒集团。在这样的背景下，我国传媒企业掀起了并购重组的小高潮，但是通过并购是否真的能带来预期的效果还没有定论。
　　本文首先介绍了与并购相关的概念、并购的类型以及并购动因，并对目前评价并购绩效常用的三种方法:市场绩效评价法、会计绩效评价法、经济增加值评价法进行了介绍。其次，分析我国传媒行业的特性、并购现状以及并购动因，对传媒行业的并购有了深入的了解。再次，本文以博瑞传播并购成都梦工厂为案例，采用事件研究法与经济增加值相结合的方法研究分析并购方博瑞传播的短期、长期并购绩效。通过对博瑞传播并购成都梦工厂事件期内累计超额收益率的计算，以累计超额收益率的变动趋势分析并购事件对股价变动的影响，从而衡量此次并购产生的短期绩效。在长期绩效的计算中，为确保EVA计算的准确性，笔者结合博瑞传播的实际情况，在已披露的财务报表基础上进行了会计调整，然后再计算EVA，衡量并购后博瑞传播的长期绩效，发现并购后净利润和EVA都保持增长态势，通过对博瑞传播并购成都梦工厂案例的绩效研究，笔者认为，博瑞传播并购成都梦工厂是成功的。通过此次并购成都梦工厂，博瑞传播顺利的进军了网游行业，构建起了新媒体业务发展平台，实现了传统媒体业务与新兴传媒业务的融合，为进行产业优化升级打下了基础，由于并购后的三到五年是整合的过程，并购双方需要进行各方面的融合，才能达到最佳的状态，因此才出现了并购后净利润增长率和EVA增长率较并购前有所下降。最后，通过对博瑞传播并购成都梦工厂过程及做法的研究得出启示，认为博瑞传播在并购时机的选择、股权采取分期支付的方式、引入股权激励机制等方面做得很好，但是并购后的整合还需加强，在此基础上笔者对传媒行业并购提出建议，希望在并购中注意并购时期和支付方式的选择、企业文化和人力资源的整合。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．2．1 理论意义

1．2．2 现实意义

1．3 研究思路及内容

1．4 研究方法

1．5 创新之处

2 文献综述

2．1 国外研究现状

2．2 国内研究现状

3 理论概述

3．1 并购的相关概念

3．2 并购类型

3．2．1 横向并购

3．2．2 纵向并购

3．2．3 混合并购

3．3 并购动因的研究

3．3．1 协同效应理论

3．3．2 市场力假说

3．3．3 分散风险理论

3．3．4 避税理论

3．4 并购绩效的评价方法

3．4．1 市场绩效评价法

3．4．2 会计绩效评价法

3．4．3 经济增加值(EVA)评价法

4 我国传媒行业特性及行业并购现状分析

4．1 我国传媒行业的特性

4．2 我国传媒行业上市公司并购现状及并购动因

4．2．1 我国传媒行业上市公司并购现状

4．2．2 我国传媒行业上市公司并购动因

5 博瑞传播并购成都梦工厂案例分析

5．1 并购双方概况

5．1．1 并购方：成都博瑞传播股份有限公司

5．1．2 被并购方：成都梦工厂网络信息有限公司

5．2 并购过程

5．3 并购双方并购动因

5．4 并购绩效分析

5．4．1 事件研究法分析并购的短期绩效

5．4．2 经济增加值分析并购的长期绩效

5．5 结论及启示

5．5．1 结论

5．5．2 启示

6 建议

参考文献

致谢