风险投资退出、IPO限售股与异常收益研究

摘要

我国创业板市场推出在即,国内风险投资将有望在创业板市场通过 IPO实现退出,因此风险投资 IPO限售股解禁将越发成为创业板市场与风险投资业的焦点问题。本文基于我国 A股中小企业板的数据,综合运用描述性统计分析与多元回归分析的量化实证研究方法以及案例分析的研究方法,依据风险投资 IPO限售股解禁这一主线,对风险投资、IPO限售股与异常收益的关系进行了较为系统的研究。
　　 通过实证分析本文有以下三个方面的发现:首先,国内 IPO限售股在解禁前后的价格发生了显著的下跌,这与国外相关文献的实证结果基本一致；其次,风险投资背景的股票在解禁前后的股价下跌幅度与非风险投资背景的股票下跌幅度不存在显著的差异,而国外相关文献却证实了风险投资背景的股票在解禁前后的股价下跌幅度更为显著；最后,本文发现对于国内风险投资背景的股票而言,股票的解禁比例以及股票解禁前股价的波动性是决定解禁前后股价下跌的主要影响因素。
　　 对以上研究发现进行充分的讨论后,本文得到的结论是,国内股票市场的交易氛围与国内风险投资特征这两个情境因素决定了相关理论对国内 IPO限售股解禁前后股价波动现象的解释力度,同时也是国内风险投资 IPO限售股解禁产生了与西方相关研究出现不同实证结果的主要因为。在这一实证结果讨论的基础上,本文对实践提出了相应的决策与政策制定的建议。
　　 本文在目前国内较少涉及的风险投资 IPO限售股解禁领域进行一些基础性和具有开创性意义的研究工作,这将为该领域的后续研究提供一定的借鉴与支持。而随着国内创业板的开启,风险投资 IPO限售股解禁将逐渐成为创业板市场平稳运行以及风险投资持续发展的重要课题,因此本文的研究同样具有较强的实践指导意义。

目录

文摘

英文文摘

第一章 绪论

第一节 论文研究背景

第二节 问题的提出

第三节 研究意义

第四节 论文创新点

第五节 论文结构安排

第二章 文献综述

第一节 IPO限售股解禁与风险投资退出

第二节 风险投资IPO限售股股价波动的影响因素

第三章 相关理论与基本假设.

第一节 相关理论

第二节 基本假说

第四章 研究设计

第一节 量化实证研究的研究设计

第二节 案例研究的研究设计

第五章 实证分析与结果

第一节 异常收益与异常交易量--基于国内外实证结果的比较分析

第二节 VC背景股票的CAR影响因素--描述性统计分析

第三节 计量同归分析

第六章 案例分析与结果

第一节 案例研究主题

第二节 VC的制度设计对其减持行为的影响

第三节 VC的增值服务与监督作用对公司价值的影响

第四节 VC的减持行为对股价的影响

第七章 讨论与建议

第一节 基于实证研究与案例分析结果的讨论

第二节 对实践的建议

第八章 结论与展望

第一节 主要结论

第二节 本文的主要贡献

第三节 研究的局限性及对未米研究的启示

参考文献

后记