公司捐款及其市场反应——基于汶川地震后中国上市公司慈善捐赠的实证研究

摘要

5·12汶川大地震的发生使得企业慈善捐赠受到人们空前的关注，该行为是否也受到了股票市场的重视并赢得了股东的认同？本文以汶川地震后发布捐赠公告的中国沪深上市公司为研究对象，对公司捐赠的市场反应（短期和长期）以及在不同划分标准下市场反应的差异性进行了实证性分析。研究结果表明从短期来看，股票市场对公司捐赠做出了显著地负面评价，且捐赠企业的市场反应要显著低于未捐赠企业。市场对积极捐款企业的评价要显著高于非积极捐款企业。国有控股企业捐赠数额和捐赠及时性均要显著低于民营企业，这表明国有企业通过慈善捐赠进行广告宣传和建立声誉资本的动机要显著小于民营企业，但股票市场并没有对捐赠更及时和捐赠数额更多的民营企业以更高的评价，其累积非正常回报反而均低于国有企业。产品直接与消费者接触企业的现金捐赠数额要显著高于非直接接触类企业，这表明产品直接与消费者接触企业通过慈善捐赠进行广告宣传和建立声誉资本的动机要显著高于非直接接触类企业，且更多的采用现金捐赠方式，股票市场对其评价反而要低于产品与消费者非直接接触企业，对包含物资捐赠企业的评价却要显著高于不包含物资捐赠的企业，这说明了在社会紧急状况下物资捐赠的重要性，对于资金周转要求更高的消费者敏感性企业来说，采用物资捐赠或许能获得更好的效果。从长期看来，股票市场对捐赠企业做出了显著的正面评价。

目录

文摘

英文文摘

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究方法

1.4 研究内容

1.5 主要创新

第2章 文献综述

2.1 基本概念界定

2.2 企业慈善捐赠研究综述

2.3 汶川地震相关实证研究成果

第3章 研究设计

3.1 样本选取及数据来源

3.2 研究方法设计

3.3 相关变量描述性统计

第4章 实证结论果及其分析

4.1 公司捐赠的短期市场反应

4.2 捐赠金额与短期市场反应

4.3 捐赠积极性与短期市场反应

4.4 捐赠企业性质与短期市场反应

4.5 捐赠产品特征与短期市场反应

4.6 公司捐赠的长期市场反应

第5章 研究结论及研究局限性

5.1 研究结论

5.2 研究局限性以及未来可能的研究方向

参考文献

后记