我国开放式基金羊群行为对股票市场质量影响的实证研究

摘要

开放式基金资产净值已占到基金资产净值的96％以上，开放式基金的投资行为尤其是羊群行为越来越为市场所关注，而我国股票市场作为国民经济的晴雨表，其市场质量也越来越为投资者、监管者所重视。本文以开放式基金的羊群行为为切入点，研究其对市场的流动性、波动性、有效性产生怎样的影响。
　　 本文在前人研究的基础上，重新设定了流动性以及有效性的指标，其中流动性指标方面以价格变动绝对值与成交量的比值为衡量指标，避免了流动性指标受到价格过大变动所导致的低估流动性，同时，以上证指数日收益率一阶差分自相关系数为衡量有效性的指标，表明剩余的信息量的相关性越小市场越有效。并将本文的流动性指标、波动性指标、有效性指标的实证结果与上海证券交易所市场质量报告进行对比，发现趋势一致，从一定程度上证明了本文指标的可信性。
　　 本文继而研究我国开放式基金羊群行为特征，统计了4家以其以上基金买卖的股票的羊群行为指标，其平均值为0.697101，也就是说有69.71％的基金同时买卖同一只股票。同时，本文还对该结果进行了灵敏性检验，即分别统计了3家及其以上基金买卖的股票的羊群行为指标和5家以其以上基金买卖的股票的羊群行为指标，结果发现其均值与方差并没有显著差别，本文得出的羊群行为指标较为稳定，同时本文研究发现股本小的股票其羊群行为较股本大的股票更加显著。本文再以该羊群行为指标为自变量，研究其是否能显著影响股市流动性、波动性以及有效性，结果发现，对于波动性来说，当羊群行为度小于0.6887时，羊群行为度的增加会减少股市波动性，而当羊群行为度大于0.6887是，羊群行为度的增加会增加股市波动性；对于流动性来说，当羊群行为度小于0.6883时，羊群行为度的增加会减少股市流动性，而当羊群行为度大于0.6883时，羊群行为度的增加会增加股市流动性；对于有效性来说，羊群行为度的增加则会增加股市有效性，即增强信息的传递。文章最后建议在大力发展开放式基金的同时，做好基金评级、完善上市公司信息披露制度等政策建议以抑制过度羊群行为的发生。

目录

文摘

英文文摘

第一章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的和意义

1.3 论文的理论依据以及研究方法

1.4 本文的创新点

第二章 相关文献回顾

2.1 有关基金投资行为的文献研究

2.2 有关股票市场质量的研究

2.3 进一步研究的必要性

第三章 市场质量指标概述

3.1 波动性

3.2 流动性

3.3 有效性

第四章 我国开放式基金羊群行为对股票市场质量的实证影响分析

4.1 羊群行为实证分析

4.2 羊群行为对股市波动性影响

4.3 羊群行为对股市流动性的影响

4.4 羊群行为对股市有效性影响

第五章 研究结论和政策建议

5.1 结论分析

5.2 研究展望

5.3 政策建议

参考文献

附录

后记