大宗商品价格波动对中国金融市场的影响研究

摘要

2008年的全球金融危机堪称“百年一遇”，其严重的负面效应促使世界各国高度关注经济、金融稳定问题。温家宝总理在2008年10月25日的第七届亚欧首脑会议发表的“金融市场的稳定对于整个经济的稳定至关重要”的观点，被中国政府及其相关宏观经济、金融管理部委一再强调并贯彻执行。根据实体经济决定虚拟经济，虚拟经济对实体经济具有反作用这一理论前提，金融市场作为虚拟经济的范畴，有经济活动“晴雨表”之称，其状况及变化只不过是实体经济基本面的客观反映。显然，实体经济活动及其运行状态对金融市场具有决定性的影响。
　　 以资源性产品和基础类原材料为主体的大宗商品，对中国宏观经济具有重大基础性作用。相对于资产价格波动来讲，大宗商品价格的变动不仅具有先导性，而且能更加真实地反映实体经济基本面的变化，因而，大宗商品价格的波动必然会影响作为“晴雨表”的中国金融市场。大宗商品价格波动影响中国金融市场的主要内容是什么?这些影响的传导机制又是什么、具体效应如何?对这些问题的回答，构成了本文的核心研究内容。
　　 本文将中国金融市场的货币当局行为、银行信贷市场、股票市场和系统性风险作为大宗商品价格波动的影响对象，采取理论分析和实证分析相结合的方式，探讨了大宗商品价格波动对中国金融市场的影响。理论分析方面，本文侧重于对大宗商品价格波动影响中国金融市场的传导机制和途径进行研究，但鉴于金融市场系统性风险的重要性和复杂性，本文将大宗商品价格波动影响中国金融市场系统性风险的研究单列出来进行理论分析和推导。
　　 实证分析方面，首先，鉴于对数据的要求和选择问题，本文成功地构建了中国市场以人民币计价的大宗商品现货价格总指数，也就是中国大宗商品价格指数(CBCPI)。该指数对“中国的市场机制是基本有效的”这一论断提供了重要的统计检验支持，但考虑到该指数与路透CRB现货价格指数的极高相关性以及CRB指数的领先性和普遍使用性，本文的实证分析使用了CRB指数。其次，本文对大宗商品价格波动影响中国的货币政策、银行信贷市场和股票市场这三个问题，进行了实证计量分析。该分析从思路和方法上讲，就是先检验大宗商品价格与中国货币政策、银行信贷市场和股票市场的主要变量之间是否有统计意义上的因果关系，这一过程主要运用到两种较新的因果关系检验方法，即LA-VAR方法和CCF方法。经统计检验得出“大宗商品价格波动对中国货币政策、银行信贷市场和股票市场具有显著影响”这一结论后，再展开大宗商品价格波动影响中国的货币政策、银行信贷市场和股票市场的效应研究，这一阶段的实证计量分析主要运用到协整技术、VEC模型、脉冲响应和方差分解等方法。
　　 通过对大宗商品价格波动影响中国金融市场的研究，本文得到了一些重要观点和结论，相信这些观点和结论对宏观经济、金融管理当局和其他市场行为主体的决策具有较高的参考价值。

目录

文摘

英文文摘

第一章 绪论

1.1 研究背景和选题依据

1.2 研究范围界定

1.3 研究思路和方法

1.4 论文的主要贡献

1.5 论文研究框架

第二章 大宗商品价格波动影响中国金融市场的理论分析

2.1 引言

2.2 文献回顾与评述

2.3 商品市场与金融市场相互影响的机制与效应分析

2.4 中国金融市场、中国经济和中国国情特征

2.5 大宗商品价格波动影响中国金融市场的机制与效应

2.6 本章小结

第三章 大宗商品价格波动对中国货币政策的影响

3.1 引言

3.2 文献回顾与评述

3.3 因果关系检验的LA-VAR方法和CCF方法

3.4 关于因果关系检验的实证计量分析

3.5 大宗商品价格波动影响中国货币政策的实证计量分析

3.6 本章小结及政策建议

3.7 本章附录

第四章 大宗商品价格波动对中国银行信贷市场的影响

4.1 引言

4.2 文献回顾与评述

4.3 关于因果关系检验的实证计量分析

4.4 大宗商品价格波动影响中国银行信贷市场的实证计量分析

4.5 本章小结及政策建议

4.6 本章附录

第五章 大宗商品价格波动对中国股票市场的影响

5.1 引言

5.2 文献回顾与评述

5.3 关于因果关系检验的实证计量分析

5.4 大宗商品价格波动影响中国股票市场的实证计量分析

5.5 本章小结及政策建议

5.6 本章附录

第六章 大宗商品价格波动对中国金融市场系统性风险的影响

6.1 引言

6.2 相关文献评述

6.3 收入分配失衡导致金融危机的内生机理

6.4 利率、通货膨胀对收入分配的影响

6.5 防范和化解金融系统性风险的政策建议

6.6 大宗商品价格波动对中国金融市场系统性风险的影响

6.7 防范和化解中国金融市场系统性风险的政策建议

6.8 本章小结及政策建议

第七章 结语

7.1 主要结论

7.2 政策建议

7.3 本文局限和未来的研究方向

附录A 方法论--全球价格波动的传导机制与效应分析

附录B 中国大宗商品价格指数的构建

参考文献

攻读学位期间发表的论文及参加的项目

后 记