永续债业务开展的动因及风险分析——以恒大地产集团为例

摘要

房地产业作为我国国民经济的重要支柱产业,在整个社会生活中起着非常重要的作用,融资问题是我国当前房地产企业面临的重要难题。从外部融资环境来看,银行信贷规模的收缩、房地产信托的限制、股市融资的困难、债券市场的不成熟,融资渠道的不通畅、融资成本的高企使得融资困难已经成为制约我国房地产企业健康发展的瓶颈。从企业资本结构来看,债务融资的过度使用使得企业负债率居高不下,高比例的财务杠杆成为企业再融资的制约因素。银行作为房地产企业最重要的资金来源地,在国家宏观调控、利率市场化的影响下,信贷规模紧缩、流动性紧张、信贷资金不足。在此情况下,既能大幅降低境外上市公司负债率、拓宽企业融资渠道、改善资本结构、增加企业再融资能力,又能使得银行在不占用信贷规模情况下创造盈利的新兴融资方式——永续债应运而生。
　　随着恒大永续债业务的开展,各大地产企业纷纷试水永续债,一时间,永续债成了一种炙手可热的融资方式。但目前,关于这一创新融资方式的研究较少,本文力争在全面、深入介绍这一融资方式的基础上,探讨其业务开展背后的动因及潜在的风险,通过对其深入的剖析,不仅有助于大家更加深入和全面的了解永续债这种新兴融资方式,对于地产企业创新融资方式以及商业银行监管套利的研究也具有一定的意义,也为金融当局的监管决策提供了一个参考。

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1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.2 概念界定

1.2.1 永续债券

1.2.2 永续债

1.2.3 夹层融资

1.2.4 影子银行

1.3 相关理论

1.4 国内外文献综述

1.5 研究思路与研究方法

1.6 创新与不足之处

1.6.1 创新之处

1.6.2 不足之处

2 案例介绍

2.1 恒大永续债业务模式介绍

2.2 恒大永续债交易结构分析

2.3 恒大永续债条款设计及分析

2.3.1 永续债条款设计

2.3.2 永续债条款分析

3 案例分析

3.1 地产企业永续债融资的动因分析

3.1.1 地产企业永续债融资的动力

3.1.2 地产企业永续债融资的优点

3.1.3 地产企业永续债融资的缺点

3.2 银行开展永续债业务的动因分析

3.2.1 银行开展永续债业务的动力

3.2.2 银行开展永续债业务的优点

3.2.3 银行开展永续债业务的缺点

3.3 永续债潜在的风险分析

3.3.1 永续债业务的行业风险

3.3.2 永续债业务的流动性风险

3.3.3 永续债业务的金融系统风险

3.3.4 永续债业务的政策调控风险

4 案例结论与建议

4.1 结论

4.2 建议

参考文献

致谢

附录一：恒大地产集团财务数据