我国上市公司的定向增发与利益输送行为研究——以盛屯矿业为例

摘要

近年来，定向增发已逐渐发展成为我国资本市场再融资的主要方式之一。作为股权再融资的一种方式，它可以实现优良资产注入、集团企业整体上市、引入战略投资者、巩固大股东控制权等目的，因此深受广大上市公司的青睐。然而，最近几年比较流行的资产注入型定向增发实质上属于上市公司与大股东之间的“双向关联交易”行为，定增并购涉及到资源和利益的再分配，因此大股东有动机通过暗箱操作来谋取私利，侵占中小股东的利益。同时，由于我国资本市场制度和公司治理机制的不完善，在客观上也为大股东的利益输送行为创造了条件。 本文将定向增发、资产注入与利益输送结合起来讨论，选取盛屯矿业进行案例研究，通过搜集上市公司的公开资料，进行案例梳理、理论分析和逻辑推导，重点分析了上市公司定向增发收购资产的动机、利益输送的途径及其后果，从定增过程本身与长期效果这两个角度来揭示定向增发背后的利益输送行为。分析结果表明，盛屯矿业在最近两次定向增发中确实存在一定程度的利益输送行为，对上市公司的长期经营绩效和中小股东的合法权益造成了不同程度的损害。通过全面深入的研究，本文总结了上市公司利用定向增发进行利益输送的典型手段及其经济后果，并针对在案例分析中发现的问题提出了相应的对策建议，对于防控利益输送的不正当行为、保障中小股东合法权益具有一定的借鉴意义和参考价值。

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