管理者过度自信对现金股利政策影响的实证研究——基于股权结构的调节作用

摘要

股利政策是公司财务决策中的重要环节，也是国内外学术界研究的热点。股利政策的形成是各个利益相关者相互博弈的结果，它不仅跟股东的利益息息相关，而且对企业的发展也起着至关重要的作用。西方学者基于不同视角展开了对股利政策的研究并且得出了一系列成果，但是对现实中股利政策的阐释并没有达成一致看法。由于我国证券市场起步较晚，发展相对不完善，在股利分配方面依然存在一些“异象”，例如一些上市公司长期都倾向于不支付或少支付现金股利。行为股利理论的出现为研究传统理论无法解释的股利异象提供了新的视角。 本文基于行为股利理论，以2009—2016年沪深两市A股上市公司为研究对象，运用Logit模型和Tobit模型分析管理者过度自信对现金股利分配意向与支付力度的影响，并在此基础上分析股权结构的调节作用，得出以下研究结论：（1）过度自信的管理者具有较低的股利分配意向和股利支付力度。（2）股权性质对管理者过度自信与现金股利分配的关系具有调节作用，即与国有控股企业相比，非国有企业的管理者存在更为明显的过度自信心理。（3）大股东持股具有正向调节的作用，即在大股东持股占比较高的企业中管理者过度自信对现金股利分配的负向影响较弱。（4）机构投资者持股比例的提高能够抑制管理者过度自信对现金股利分配的负面影响。

目录

声明

1绪论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究思路与本文的结构安排

1.4可能的贡献及不足

2文献综述

2.1股利政策的影响因素

2.2管理者过度自信相关综述

2.3管理者过度自信与现金股利的实证研究

2.4文献评述

3机理分析与研究假设

3.1中国上市公司现金股利分配的表现及相关政策

3.2管理者过度自信对现金股利分配影响的机理分析

3.3股权结构对管理者过度自信调节作用的机理分析

4实证检验与分析

4.1样本选取及研究设计

4.2实证检验

4.3 实证结果分析

5结论与建议

5.1研究结论

5.2政策建议

参考文献

致谢