中国上市公司债务期限结构影响因素的实证研究

摘要

自从MM定理提出以来，企业的资本结构理论一直是财务学界关注的焦点。随着资本结构理论的不断发展和创新，学者们研究的内容逐渐从资本结构中基本杠杆选择转向更加详细的债务结构特征方面。对债务期限结构问题的研究最早始于20世纪70年代，迄今为止，国外学者们在这一领域的研究成果已经相当丰富，主要形成了四类理论假说：代理成本理论假说、信号传递理论假说、期限匹配理论假说和税收理论假说。而在国内，对债务期限结构的研究相对缺乏，研究的广度及深度不够。本文以中国上市公司为研究对象，通过理论研究和实证分析对企业债务期限结构决策的外部影响因素和公司层面影响因素，以期发现它们与债务期限结构之间的关系，为现实中的企业债务融资决策提供经验证据。
　　 首先，本文指出研究债务期限结构影响因素的背景和意义，对国内外有关债务期限结构研究的文献进行了较全面的回顾和评述，提出本文的主要研究内容和方法。
　　 其次，本文分析了经济水平、金融市场对债务期限结构的影响，以及对代理成本理论、信息不对称理论、期限匹配理论和税收假说的理论进行概述；并结合国内外学者有关债务期限结构影响因素的理论及经验研究成果，从外部影响因素和公司层面影响因素两个视角提出本文的研究假设。
　　 然后，在外部影响因素实证研究方面，通过建立多元回归模型，采用沪深两市上市公司1997～2007年的债务数据以及宏观经济的数据，进行了描述性分析和相关性分析，并通过OLS进行估计，对本文提出的研究假设进行了检验；在公司层面影响因素实证研究方面，通过引入调整成本的概念，建立了动态调整模型，采用沪深两市上市公司2003～2007年的面板数据，进行了描述性分析、相关性分析，并利用广义距方法（GMM）进行估计，对本文提出的研究假设进行了检验。
　　 最后，文章对实证结果进行分析和讨论得出本文的结论，并分别从宏观层面和公司层面两个角度，提出了相应的政策建议。

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文摘

英文文摘

论文说明：图表目录

声明

第一章 绪论

1.1 选题背景与意义

1.2 文献综述

1.2.1 国外文献综述

1.2.2 国内文献综述

1.3 研究内容和方法

1.4 论文结构

第二章 理论分析与研究假设的设定

2.1 债务期限结构影响因素理论分析

2.1.1 外部影响因素分析

2.1.2 公司层面影响因素分析

2.2 外部影响因素理论假设

2.2.1 宏观经济水平与债务期限结构假设

2.2.2 金融市场与债务期限结构假设

2.3 公司层面因素理论假设

2.3.1 代理成本成因假设

2.3.2 公司质量与债务期限结构假设

2.3.3 期限匹配假设

2.3.4 实际税率与债务期限结构假设

2.4 本章小结

第三章 样本选择与研究设计

3.1 样本的选取与数据来源

3.2 实证研究设计

3.2.1 外部影响因素分析模型

3.2.2 公司层面影响因素分析模型

3.3 本章小结

第四章 实证结果及其分析

4.1 外部影响因素实证结果分析

4.1.1 宏观经济水平与债务期限结构的实证结果分析

4.1.2 金融市场与债务期限结构实证结果分析

4.2 公司层面影响因素实证结果分析

4.2.1 描述性统计分析

4.2.2 相关性分析

4.2.3 回归结果与分析

4.3 政策建议

4.3.1 宏观政策建议

4.3.2 公司层面建议

4.4 本章小结

结论

参考文献

致谢