投入资本收益率视角的格力电器价值驱动研究

摘要

我国经济经过30多年的高速增长，现在正在步入以中高速增长为标志的“新常态”，新常态意味着我国经济进入换挡提质时期，经济发展方式由规模粗放发展转换为效率集约发展。这其中，效率驱动是关键，如果效率低下，增速缓慢，我国很可能陷入“中等收入”的泥潭。中国是制造业大国，制造业作为中国经济增长的脊梁，其提质增效刻不容缓，中国制造只有变为中国创造，从微笑曲线的底端走向两端才能完成转型使命。对于微观企业来说提质增效就是提高投入资本收益率。但是在转型发展的过程中，很多企业面对目前的挑战一筹莫展。格力电器作为家电制造的佼佼者，注重效率，注重价值创造，成为中国制造业转型发展过程中的模范企业。
　　本文首先梳理了关于企业价值评估及企业价值管理的相关理论。由企业价值评估模型推导出驱动企业价值增长的关键因素是：投入资本收益率、增长率及资本成本。考虑到我国制造业企业效率低下的发展现状，着重从投入资本收益率的角度建立企业价值创造的基本框架；同时，结合资本市场的表现判断市场是否给予投入资本收益率高的企业更高的估值。其次对案例企业-格力电器2005-2014年的财务报表进行重组，测算出投入资本收益率，并与美的电器，青岛海尔进行多案例对比分析，最后根据驱动企业价值增长的因素及数据分析中发现的问题，总结出驱动格力电器价值增长的途径及应注意的问题。格力电器主要通过加强自身研发能力，增强品牌优势，建立独特的营销模式，类金融模式，轻资产运营模式等方式提高投入资本收益率，从而实现价值创造，得到资本市场的认可。本文的目的是希望通过对格力电器价值驱动的研究，给转型发展中的制造业以启示，效率为先，投入资本收益率为先。