基于阈值协整理论的股指期货与现货价格关系研究

摘要

股指期货是国际金融期货市场的一个相对成熟的衍生产品，在金融市场中发挥着重要作用。随着我国经济金融的不断发展，股指期货推出的重要性和迫切性日渐显现。2010年4月16日，中国金融期货交易所首批四个沪深300股票指数期货合约正式上市交易。股指期货与现货市场间的价格发现功能、波动性以及套利行为等一直是学者们致力研究的课题。
　　本文以中国股指期货市场与现货市场作为研究背景，选取2010年4月16日至2011年1月17日中国金融期货交易所的沪深300股指期货合约及沪深300股票指数价格日内1分钟高频数据，并按照当月合约形式形成连续的的时间序列作为研究对象。研究过程中对时间序列依次进行了单位根检验、线性协整与非线性阈值协整检验、Granger因果关系检验，并建立阈值向量误差修正模型，对长期均衡关系以及短期价格波动加以分析。在阈值协整检验中，使用格点搜索的方法处理未知协整向量与阈值的估计问题，并利用自助法仿真Sup-Wald检验统计量的临界值。研究结果表明股指期货与现货价格之间存在长期均衡关系，两市场间存在阈值协整现象，同时期货与现货价格在两个机制中向长期均衡调节过程中存在不对称调整现象。在各个机制中，现货价格修正自身偏离而向长期均衡调整的趋势较期货明显，表明期货价格具有较强的主导地位。但在不同机制中，期货与现货市场间都存在双向回馈的信息传递现象，相互参考彼此滞后期的价格而调整当期的价格变化。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 选题背景与研究意义

1．2 国内外股指期货研究现状

1．3 国内外阈值协整理论研究现状

1．4 本文的研究思路与方法

1．5 本文的结构安排

第二章 股指期货市场与现货市场概述

2．1 全球股指期货市场发展历程

2．2 国内股指期货市场特点分析

2．2．1 国内股指期货市场的产生与发展过程

2．2．2 国内股指期货市场的交易机制与合约分析

2．2．3 中国金融期货交易所上市品种分析

2．3 国内股票价格指数概述

第三章 股指期货与现货价格关系的分析方法

3．1 序列平稳与单位根检验

3．1．1 序列平稳

3．1．2 单位根过程

3．2 传统协整检验及误差修正模型的构造

3．2．1 协整的概念

3．2．2 一般协整检验

3．2．3 误差修正模型的形式

3．3 阈值自回归模型

3．3．1 TAR模型概述

3．3．2 TAR模型的估计与检验

3．4 阈值协整的概念及假设检验

3．4．1 阈值协整的概念

3．4．2 阈值协整过程的参数估计与假设检验

3．5 时间序列的Granger因果关系检验

3．5．1 Granger因果关系的概念

3．5．2 Granger因果关系检验

第四章 股指期货与现货价格关系的实证分析

4．1 数据的选取与整理

4．2 数据的平稳性检验

4．3 传统协整检验

4．3．1 E-G两步法

4．3．2 Johansen协整检验

4．4 非线性阈值协整检验与参数估计

4．5 误差修正模型

4．5．1 向量误差修正模型

4．5．2 阈值向量误差修正模型

4．6 分机制granger因果关系检验

第五章 结束语

5．1 研究内容总结

5．2 不足与改进方向

附录

参考文献

致谢