我国信贷市场顺周期性的实证研究——基于金融加速器理论

摘要

信贷市场的顺周期性主要包括两层含义，第一层是指信贷周期与经济周期具有同步性，经济周期的扩张与衰退往往伴随着信贷周期的同向变化;第二层是指信贷周期的扩张与收缩往往对经济周期的波动性起到放大的效果。
　　本文首先从宏观角度对信贷市场顺周期性进行考察，对比分析了经济周期和信贷周期的波动，并对GDP增长率和信贷增长率进行了格兰杰因果检验，认为经济周期的变化先于信贷周期的变化，即信贷市场存在第一层次的顺周期性，但第二层次的顺周期性在宏观上并不显著。
　　接着从微观角度重点对信贷市场顺周期性的第二层含义进行考察，分析在微观信贷市场上，即企业层面中是否存在金融加速器效应，通过面板回归模型和面板向量自回归(PVAR)模型考察企业资产负债状况对企业投资支出的影响。结果表明(1)企业资产负债率对企业投资支出产生负向影响，在经济衰退期和小企业中尤为突出，而在大企业中甚至出现逆金融加速器现象。(2)只有部分行业表现出金融加速器效应，在房地产、制造业等周期特征明显的行业金融加速器效应较为明显。(3)资产负债状况对企业投资的影响同时伴随着企业可获得借款的变化，但这种影响并不完全由信贷市场传导。
　　综合全文研究，笔者认为我国信贷市场确实存在金融加速器效应，但是不如其他研究中观测到的强烈。尽管如此，随着我国金融系统的不断完善，金融加速器效应将会日益显著，因此仍然有必要通过政策手段对信贷市场的顺周期性进行正向的引导，从而为熨平经济周期，保持经济健康增长起到良好的促进作用。

目录

声明

摘要

第一章 导论

1．1 研究背景

1．2 研究意义和创新贡献

1．3 研究思路与论文框架

1．3．1 研究思路

1．3．2 论文框架

1．4 研究方法

1．4．1 宏观与微观相结合

1．4．2 定性分析与定量分析相结合

第二章 文献综述

2．1 信贷市场顺周期性的理论回顾

2．2 金融加速器理论的研究回顾

第三章 信贷市场顺周期性理论基础

3．1 传统经济周期理论

3．1．1 凯恩斯经济周期理论

3．1．2 货币主义经济周期理论

3．1．3 新古典经济周期理论

3．2 金融经济周期理论

3．2．1 信贷周期理论

3．2．2 金融加速器理论

3．3 顺周期性的定义与分类

第四章 中国信贷市场顺周期性的宏观分析

4．1 中国经济周期分析

4．2 经济周期和信贷周期的对比分析

4．3 经济增长与信贷增长的格兰杰因果分析

4．3．1 单位根检验

4．3．2 协整检验

4．3．3 格兰杰因果检验

第五章 中国信贷市场金融加速器效应的存在性检验

5．1 研究方法

5．1．1 单位根检验

5．1．2 面板回归模型

5．2 研究假设与模型建立

5．3 数据说明及描述性统计

5．4 实证结果分析

5．4．1 平稳性检验

5．4．2 模型选择

5．4．3 实证结果

5．5 金融加速器效应的行业差异分析

5．6 本章结论

第六章 中国信贷市场金融加速器传导机制的实证分析

6．1 研究方法——面板向量自回归模型(PVAR)

6．2 模型设定

6．3 平稳性检验

6．4 模型估计结果

6．5 脉冲响应分析

6．6 方差分解

6．7 本章结论

第七章 结论与政策建议

7．1 结论

7．2 政策建议

7．3 不足之处与研究方向

7．3．1 不足之处

7．3．2 该领域的研究方向

参考文献

致谢