管理者过度自信、创新投入与企业价值——基于我国制造业的实证研究

摘要

近年来，随着行为公司金融的兴起，人们开始关注管理者过度自信对企业的各项财务决策的影响，并就其对企业价值的影响进行了相关讨论。但过度自信的高管是否会提高企业价值，这一心理特征又是通过什么渠道影响到企业价值的，学术界仍然没有达成一致的结论。本文以此为出发点，在对前人文献和理论整理的基础上，就过度自信与企业价值之间的相关关系及影响渠道进行研究，将创新投入作为企业投资决策的一部分引入模型。本文从2007年至2012年在上海和深圳A股市场挂牌交易的制造企业中，筛选出符合标准的公司作为样本，运用多元线性回归模型，来探讨管理者过度自信对企业价值的影响，以及创新投入是否能成为管理者过度自信与企业价值之间的影响渠道问题。
　　实证结果表明:第一，管理者较高水平的过度自信对企业价值有正向影响。第二，管理者过度自信与创新投入之间显著正相关，在现金流量高的制造企业中，这种效应更加明显。第三，创新投入越多，当年的企业价值越高，创新投入这种效应具有短期滞后性。第四，管理者过度自信所带来的创新投入会转化为未来一年和未来两年的企业价值。
　　根据研究结论，本文建议企业理性地对待管理者过度自信这种行为特征，在日常的经营管理过程中建立有效的激励约束机制，避免管理者因过度自信给企业带来的不利后果，强化过度自信对企业的正面影响，从而达到企业价值最大化的目的。
　　本文拓展了过度自信与企业价值方面的研究，丰富了投资决策和行为公司金融方面的经验证据，具有一定的理论和实践意义。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 选题背景及问题提出

1．2 研究意义与研究方法

1．3 研究内容与研究框架

1．4 论文创新性

2 文献综述

2．1 管理者过度自信的提出

2．2 管理者过度自信与企业价值的相关关系研究

2．3 影响管理者过度自信与企业价值二者关系的因素

2．4 创新投入与企业价值的相关关系研究

3 理论分析与研究假设

3．1 理论分析

3．2 研究假设

4 研究设计

4．1 数据来源和样本选择

4．2 变量设计及说明

4．3 实证模型的构建

5 实证分析

5．1 描述性统计分析

5．2 组间均值比较分析

5．3 相关分析

5．4 多元线性回归分析

5．5 稳健性检验

6 结论

6．1 研究结论与意义

6．2 研究不足与未来的改进

参考文献

致谢