股权众筹投资者羊群行为的仿真实验研究

摘要

近年来，众筹作为一种新兴的互联网金融融资模式，在中国可谓是迅猛发展。2015年，开展股权众筹融资试点工作被写入政府报告，而国家“十三五规划”更是在2016年3月16日将其正式纳入。根据零壹研究院数据中心统计，截至2015年上半年，经由众筹平台成功撮合的股权融资规模达到45亿元以上，惠及约900万家中小微企业和初创企业并诞生了一批明星企业，显示出其广阔的发展前景。
　　然则，在股权众筹交易的过程中，由于信息不对称等问题，大众投资者很容易出现盲目的跟风行为。本文从计算实验金融学的视角出发，采用基于多拟体的复杂系统建模方法，构建了一个基于信息交互的多拟体仿真模型，同时借助仿真平台工具NetLogo5.3.1，对股权众筹投资者的羊群行为进行仿真实验分析，实验结果表明：
　　（1）由于信息不对称等问题，纵使不存在领投人机制，股权众筹投资者之间的信息交互也会导致大部分后期投资者选择跟风投资前期有更多投资者参与的项目，这种模仿式的羊群行为可能会致使项目提前快速超额完成融资目标，而这或许与项目质量的基本情况完全无关，故而最终可能使大众投资者损失惨重。
　　（2）前期投资者参与人数的减少，或后期投资者自信程度的提高都会降低羊群行为发生的严重性；但是，随着投资者之间信息交互邻域的逐步扩大则会对从众投资趋势产生倒U型影响。
　　（3）当前为多数股权众筹平台采用的“领投＋跟投”机制并非良方和长久之计。领投人的积极投资态度或其决策信息的较高可信度都可能会引发大众投资者的盲从心理，导致更为严重的羊群行为的发生。
　　为了缓解羊群行为的次优结果，保护投资者权益，促进股权众筹的良性有序发展，监管当局和整个众筹行业应当致力于完善投资者教育，适度分级披露信息，弱化领投人机制，加强众筹平台监管。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究方法

1.4 研究框架

1.5 文献综述

1.6特色创新

第2章 理论基础与实验设计

2.1 股权众筹简介

2.2 众筹投资者羊群行为的理论解释

2.3 众筹行业的复杂性分析

2.4 实验设计

第3章 信息交互与羊群效应行为实验

3.1 股权众筹环境下羊群行为的测度

3.2 模型假设与实验描述

3.3 交互机制

3.4 仿真初始数据的确定

3.5 仿真模拟与实验结果分析

3.6 本章小结

第4章 领投人机制与羊群效应行为实验

4.1 “领投＋跟投”机制简介

4.2 模型假设与实验描述

4.3 交互机制

4.4 仿真初始数据的确定

4.5仿真模拟与实验结果分析

4.6 本章小结

第5章 结论与政策启示

5.1 研究结论

5.2 政策启示

5.3 研究展望

参考文献

致谢

个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果