基于财务与非财务因素的上市公司财务困境预警分析

摘要

在激烈的市场竞争中,企业时刻都遭受着陷入财务困境的威胁,一旦陷入财务困境将对企业造成非常大的负面影响甚至直接导致破产。然而企业面对财务困境的威胁并不是束手无策,而是可以提前预知。因此,构建彼此不相关且信息涵盖范围广的财务困境预警指标体系以及预测能力较高的财务困境预警模型,对于证券市场投资者和公司管理层等都具有较大的现实意义。以往的研究大都单纯以财务比率为解释变量进行模型估计,或者凭借主观判断仅仅加入个别的非财务变量。本文应用我国上市公司的最新年报信息,在财务指标的基础上加入股权结构、董事会治理和公司重大事项等非财务信息,利用SPSS和EXCEL统计分析软件,将因子分析和Logistic回归分析相结合对我国上市公司进行财务困境的预警研究。与前人的研究相比,本文的特色之处在于:一是采用最新的ST公司样本数据,即2004年到2006年首次被ST的沪深两市A股上市公司;二是使用t—3年及以后的数据而没有用t—1或t—2年的数据,因为t—1和t—2年的数据和上市公司被ST存在直接的联系;三是指标体系中不仅包含财务信息,而且引入了较多的非财务信息,使预警指标体系更加完整,更能全面真实地反映上市公司的财务状况;四是将上市公司分为制造业和非制造业这两大行业类别,尝试构建分行业的预警模型。本文通过研究发现:(1)上市公司的大部分指标没有通过正态性检验,不服从正态分布;(2)由于行业因素,导致制造业和非制造业上市公司陷入财务困境的因素存在较大的差异;(3)财务指标和非财务指标在预测上市公司陷入财务困境时都具有非常重要的作用;(4)采用因子分析和Logistic回归分析的混合模型取得了较好的预测效果;(5)制造业上市公司模型的预测准确率要略高于非制造业上市公司,这可能是由于非制造业上市公司内部存在较大的行业差异。

目录

中文摘要

英文摘要

1 绪论

1.1 选题背景和意义

1.2 国内外研究综述

1.2.1 国外研究现状

1.2.2 国内研究现状

1.2.3 我国财务预警研究存在的问题及原因分析

1.3 研究思路和方法

1.4 主要工作和创新点

1.4.1 本文的主要工作

1.4.2 可能的创新之处

2 财务困境预警的理论分析

2.1 财务困境的内涵

2.2 财务困境的成因

2.2.1 外部因素

2.2.2 内部因素

2.3 财务困境预警的理论依据

2.3.1 规范理论

2.3.2 实证理论

3 财务困境预警的研究设计

3.1 财务困境预警研究的总体思路

3.2 财务困境预警的样本选择

3.2.1 制造业上市公司的样本选择

3.2.2 非制造业上市公司的样本选择

3.3 财务困境预警的指标设计

3.3.1 预警指标的设计原则

3.3.2 预警指标的设计体系

3.4 预警指标的检验

3.4.1 正态性检验

3.4.2 显著性检验

4 财务困境预警的实证研究和检验

4.1 因子分析

4.1.1 因子分析的基本思想

4.1.2 KMO和Bartlett检验

4.1.3 因子变量的提取

4.1.4 因子的线性表达式

4.2 Logistic回归分析

4.2.1 Logistic回归的基本思想

4.2.2 Logistic回归结果

4.3 模型的检验与评价

4.3.1 模型的检验

4.3.2 模型的评价

5 结论

5.1 本文的主要结论

5.2 研究局限及展望

5.3 对利益相关者的建议

致谢

参考文献

附录

A.作者在攻读学位期间发表的论文目录

B.作者在攻读学位期间取得的科研成果目录