高新技术企业融资方式、治理结构与技术能力关系研究

摘要

高新技术产业的发展对全球经济产生了重要的推动作用，这个事实已为世界经济发展所证实。改革开放以来我国高新技术企业发展迅速，在国民经济中的地位日益显著，成为推动技术能力提升、产业结构升级、发展新兴产业的主要力量。对于高新技术企业而言，制约其发展的一个重要障碍就是融资问题。国家在不断出台政策鼓励和支持高新技术企业融资的同时，积极引导市场化的各种风险资本介入高新技术企业的融资，如开放资本市场的“中小企业板”，新《合伙企业法》实施和创业板市场的即将推出等都将进一步推动风险投资在中国的发展。
　　 以往的研究很少关注什么样的高新技术企业适合获得风险投资，风险投资对这些企业的治理结构和技术能力具体产生了什么样的影响。风险投资是一种特殊的投资形式，会对企业的发展产生不同于一般投资方式的作用。本文以风险投资的这种特殊作用为重点，通过与传统的债务融资对比，重点探索高新技术企业不同融资方式对治理结构的影响，进而研究其对技术能力的影响。
　　 通过理论分析建立了研究的概念模型和命题，并利用对深圳、北京、重庆、西安等多个地区的调研数据，运用AMOS和SPSS软件对本文所提出的命题进行了验证。本文获得了以下结论：第一，高新技术企业的融资方式对于企业治理结构有重大的影响，且在实证中我们发现风险投资对于企业治理结构有着比债务融资更多的影响；第二，高新技术企业的治理结构对于企业技术能力有重大的影响。治理结构对于高新技术企业技术能力的影响实证中，我们发现治理结构的不同方面对于企业技术能力有着不同方面的显著影响；第三，本文中的高新技术企业技术能力维度的划分及其指标体系具有较高的合理性；第四，风险投资是推动高新技术企业快速发展的重要力量，这种推动作用凸显在高新技术企业发展的初级成长期(start-up)和快速成长期(expansion)。
　　 本文的创新之处在于：本研究参考国内外相关研究，结合国内实际情况设计了融资方式、治理结构和技术能力相关内容的问卷指标，并划分为不同的维度来进行相应的研究。国内外较多的分析风险资本采用的方法是计量经济学的方法，本文从潜变量的角度，采用结构方程模型的方法分析各因素间的相对关系，用相对更加全面的指标体系来衡量三者的关系，使研究结论的可靠性得到增强。同时利用理论分析和实证方法对高新技术企业融资方式、治理结构与技术能力三者之间的关系进行研究，这对企业的发展将具有实践的作用。

目录

文摘

英文文摘

声明

1 绪论

1.1研究问题的提出

1.1.1研究的背景与意义

1.1.2现有研究的局限

1.1.3小结：问题提出

1.2研究范围与基本设定

1.2.1研究范围界定

1.2.2研究基本设定

1.3研究路线与研究方法

1.3.1研究路线

1.3.2研究方法

2文献综述

2.1融资方式的相关概念

2.1.1风险资本

2.1.2债务融资

2.1.3关系型融资

2.1.4关系型融资与风险投资的关系

2.2治理结构的概念

2.2.1公司治理的理论基础

2.2.2公司治理结构的内涵

2.2.3高新技术企业治理结构特征

2.3技术能力的概念

2.3.1技术创新能力的概念

2.3.2技术能力的概念

2.3.3技术创新能力与技术能力的关系

2.4融资方式与治理结构关系研究的归纳与评述

2.5企业治理结构与技术能力研究的归纳与评述

2.5.1企业治理结构与技术创新能力研究的归纳与评述

2.5.2企业治理结构与技术基础能力研究的归纳与评述

3研究假设与指标设计

3.1研究假设的提出

3.1.1融资方式与治理结构关系的假设

3.1.2治理结构与技术创新能力关系的假设

3.1.3治理结构与技术基础能力关系的假设

3.1.4概念模型的提出

3.2问卷基本情况

3.3问卷指标设计

3.3.1融资方式的指标设计

3.3.2治理结构的指标设计

3.3.3技术创新能力的指标设计

3.3.4技术基础能力的指标设计

3.4问卷预测试

4融资方式、治理结构与技术能力探索性因子分析

4.1小样本调查与分析

4.1.1小样本数据的来源

4.1.2小样本的总体描述

4.1.3小样本分析方法

4.2融资方式探索性因子分析

4.3治理结构探索性因子分析

4.4技术创新能力探索性因子分析

4.5技术基础能力探索性因子分析

4.6改进后的问卷指标体系

5融资方式、治理结构与技术能力验证性因子分析

5.1大样本调查与分析

5.1.1大样本数据的来源

5.1.2大样本的总体描述

5.1.3大样本在不同地区上的差异分析

5.1.4样本效度与信度分析

5.2结构方程模型及验证性因子分析的介绍

5.3融资方式验证性因子分析

5.4治理结构验证性因子分析

5.5技术创新能力验证性因子分析

5.6技术基础能力验证性因子分析

6实证结果讨论

6.1融资方式与治理结构关系的检验结果

6.1.1关于风险投资与治理结构的关系讨论

6.1.2关于债务融资与治理结构的关系讨论

6.1.3关于融资方式与治理结构的假设关系讨论

6.2治理结构与技术能力关系的检验结果

6.2.1关于外部投资者参与治理与技术能力的关系讨论

6.2.2关于激励约束与技术能力的关系讨论

6.2.3关于董事会与技术能力的关系讨论

6.2.4关于股权结构与技术能力的关系讨论

6.2.5关于治理结构与技术能力的假设关系讨论

6.3实践的建议

6.3.1中国高新技术企业发展建议

6.3.2中国风险投资业发展建议

7结 论

7.1主要结论及创新点

7.2研究的局限性和有待进一步研究的问题

致 谢

参考文献

附录

发表论文