我国开放式股票型基金投资风格漂移及其对绩效影响研究

摘要

随着近些年来我国实体经济的大幅提升，国民生活水平的提高，国人积累了一定的财富，人民需要对自己的财富进行科学有效地管理以达到保值增值的目的。借助于资本市场达到财富保值增值无疑是一个方便快捷有效的途径，这种情况下，人们对投资工具和理财产品的需要显得非常迫切，为了迎合和满足广大投资者的投资需求，资本市场上出现了各种各样的金融理财产品；基于此，我国公募基金管理公司顺势而为，抓住市场契机，相继推出了大量的基金产品，开放式基金数量的增加非常迅猛。基金管理公司数量和基金总规模每年都成倍增长。相应地对基金投资风格研究也越来越多，对开放式基金投资风格进行系统研究具有很强的现实意义。本文笔者正是在这种市场背景下研究本课题。
　　首先，简要概述我国基金业近10年的发展现状；比较模型后，确定本文以收益率方法来识别风格漂移，在借鉴前人研究结果上取长补短，建立了本文的模型。本文选取资本市场上20只开放式股票型基金，为了使研究课题更具对比性，研究区间分为熊市和牛市两个时期，对两个研究区间进行模型回归，研究发现绝大多数基金无论在熊市时期和牛市时期实际投资风格中均出现了“投资风格漂移”现象，并具有趋同性，熊市时期倾向于价值型风格漂移，牛市时期倾向于成长型风格漂移。再用三大评价方法对基金绩效进行评价。研究发现，基金绩效优于市场指数绩效。再以易方达消费这只基金为例进行案例分析。最后，得出本文的结论并给出个人建议。
　　本文的研究价值在于，通过模型回归识别出了我国大多数开放式股票型基金在投资过程中的确存在投资风格漂移这一现象；短期内，风格漂移可提升基金收益，长期来看，风格漂移却降低了基金的绩效。并且准确指出风格漂移对投资者、基金管理公司、监管部门都造成了严重的负面影响。研究结论对学术界、业界、投资者都具有重要的实际参考价值。