试论英国证券市场内幕交易的演变

摘要

内幕交易作为当前影响资本市场健康发展的毒瘤,一直受到司法机关和证券监管机构的重点查处和打击。近年来资本市场出现内幕交易花样不断翻新,案件数量不断上升的态势,证券市场存在的种种问题严重损害了广大投资者的利益,打击了投资者的信心,极大地阻碍了当前我国证券市场的健康有序发展。
　　英国在规制内幕交易方面有着成熟的经验和相应的立法、执法系统,这些都是值得关注和借鉴的。在立法方面,作为一个判例法传统浓厚的国家,根基于自律性管理模式,英国在内幕交易方面的相关立法却相当完备。在执行上，英国的证券监管局是全世界最权威最严格的金融监管机构,有效的应对和打击了内幕交易行为。这些有益经验对我国规制内幕交易问题有很好的借鉴作用。
　　本文共分为四个部分:
　　第一部分主要是介绍英国规制内幕交易的相关立法。其中包括了“英国1948年的《公司法》、1980年的《英国公司法》、1985年的《公司证券内幕交易法》、1986年的《金融服务法》等”。同时重点介绍了《2000年金融服务与市场法》的有关规定,以及欧盟内幕交易立法对英国的影响。
　　第二部分承接第一部分,以《2000年金融服务与市场法》为分水岭,介绍了英国前后两个时期不同的证券监管模式以及其间发生的变化。《2000年金融服务与市场法》颁布之前英国的证券监管领域盛行着完全自律的监管模式,这本身蕴含着其合理性但也存在诸多问题,对此本文都有所涉及。这一部分重点介绍的是《2000年金融服务与市场法》颁布后英国的证券内幕交易监管体制。
　　首先,阐述了《2000年金融服务与市场法》的时代背景及立法的动因,分两方面阐述了当时的立法情况,说明了金融服务监管局FSA产生的历史背景和FSA的成立在英国证券监管史上的重要意义。
　　其次,详细阐述了金融服务监管局FSA的组织架构和重要地位,包括FSA的组织形式、内部构成和FSA实现监管目标的基本原则等内容。
　　第三,具体说明了FSA对证券市场内幕交易的监管手段和监管流程以及处罚形式等。
　　第三部分根据前述部分的内容,详细介绍了英国金融服务监管局FSA查处内幕交易的执行与救济制度。这一部分还介绍了FSA法庭对内幕交易行政处罚的司法审查,作为当事人权利的最后守护者,FSA法庭的重要作用也是不容小觑的。
　　最后一部分简要陈述了英国证券内幕交易规制对于我国的借鉴意义。本部分内容比较了我国内幕交易立法与英国相关立法的差异,提出了可以改进或值得借鉴英国之立法的诸多方面。最后还宏观上描述了我国内幕交易监管模式与英国监管模式的区别,明晰了我国证券监管模式的状态和面临的挑战。

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引 言

一、英国规制内幕交易的相关立法

（一）英国规制内幕交易的历史立法

（二）英国规制内幕交易的现行立法

（三）欧盟内幕交易立法对英国的影响

二、英国证券内幕交易的监管体制

（一）《2000年金融服务与市场法》颁布前对内幕交易的监管体制

（二）《2000年金融服务与市场法》颁布后对内幕交易的监管体制

三、英国查处内幕交易的执行与救济制度

（一）对内幕交易行为的处罚

（二）金融服务监管法庭对内幕交易行为人的处罚

四、英国证券内幕交易的规制对我国之借鉴意义

（一）与中国内幕交易之立法的比较与借鉴

（二）与中国内幕交易监管模式的比较与借鉴

结 语

参考文献

致谢