过度自信心理研究及中国股市过度反应检验

摘要

随着金融证券市场的不断发展，传统金融理论和金融证券市场的现实不断发生着冲突，在证券市场上出现了传统金融理论所无法解释的各种“异常现象”。而行为金融理论将认知心理学研究结果与传统金融理论融合在一起，重新审视了市场价格行为，并解释了证券市场上的这些“异常现象”。本文的研究涉及行为金融理论中最受学者关注，最热门的两个问题。一个是投资者过度自信心理偏差及与其密切相关的自我归因偏差心理。过度自信是投资者中普遍存在而最典型的心理偏差。本文在DHS模型的基础上，通过引入过度自信系数和自我归因偏差系数来研究投资者过度自信心理和自我归因偏差心理如何影响证券投资期望收益和风险。研究结果表明，投资者的过度自信水平越高，其证券投资期望收益越高，所承担的风险更大。在投资者信心依赖于结果的情况下，自我归因偏差心理会加强投资者的过度自信，从而影响投资者证券投资期望收益和风险。此结果与之前的很多相关投资者过度自信问题的实证研究结果一致，从理论的角度进一步证实了实证研究结果的正确性。本文研究的另外一个问题是由投资者过度自信引起的股票市场的过度反应现象。利用中国A股股票市场所有股票的月交易数据，通过实证检验的方法研究中国股票市场是否存在过度反应现象。因为中国股票市场的特殊情况，首先对中国所有A股股票进行了检验，然后分别对上海和深圳两个市场进行了检验以考察国内的两个市场之间的区别。实证检验结果表明，除了个别月份，深圳股票市场和所有A股市场在短期和中长期内存在过度反应，而上海股票市场在整个短期和长期内都存在过度反应现象。 本文的大致结构如下： 第一章为绪论部分，阐述了投资者过度自信心理偏差和证券市场过度反应检验的相关研究在国内外发展现状，并说明了本研究课题的目的、意义及主要研究内容。 第二章为文献整理部分。主要是对投资者过度自信心理偏差和证券市场过度反应相关研究文献的整理和综述。 第三章为有关过度自信心理对证券市场的影响的理论研究部分。在DHS模型的基础上，研究了投资者过度自信心理对证券市场预期收益和风险的影响。研究结果从理论的角度证实了之前相关实证研究文献的结论。 第四章为对中国股票市场过度反应的实证研究。对中国A股所有股票进行实证分析，以检验中国股票市场是否存在过度反应现象，并分析了深圳和上海两个市场的不同之处。 第五章为结论部分。对整个论文主要成果进行了总结，阐述了对该领域的研究展望，为以后的研究工作和其他学者进行过度自信理论和过度反应相关研究提供了方便。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章绪论

1.1研究目的与意义

1.2研究背景及在国内外的研究现状

1.3研究内容与方法

1.4本文创新

第二章过度自信和过度反应相关研究文献综述

2.1过度自信与自我归因偏差

2.1.1理论解释

2.1.2过度自信和自我归因偏差对证券市场的影响

2.2过度反应理论及相关研究文献综述

2.2.1“过度反应”的理论解释

2.2.2过度反应相关研究文献综述

第三章过度自信与证券投资收益和风险的关系

3.1 DHS模型介绍

3.1.1投资者信心不依赖于结果

3.1.2投资者信心依赖于结果

3.2过度自信心理对证券投资收益与风险的影响

3.2.1投资者信心不依赖于结果

3.2.2投资者信心依赖于结果

3.3本章小结

第四章中国股票市场过度反应检验

4.1研究方法设计

4.2样本数据

4.3实证结果及分析

4.3.1对深沪所有A股进行检验

4.3.2对上海及深圳A股市场分别进行检验

4.3.3三个实证结果的比较

4.4本章小结

第五章结论

附录

参考文献

攻读学位期间发表论文

致谢