主权财富基金的政治经济分析

摘要

主权财富基金虽然诞生于上世纪，但在近十年却成长迅速，并成为次贷危机之后影响国际经济、政治、金融和投资的重要角色，也是本世纪金融危机爆发以来一支重要的跨国投资力量。主权财富基金崛起的原因较为复杂，既是战后国际环境演进到一定阶段的产物，也是不合理货币金融体系催生的必然结果，当然也是主权财富基金母国维护国家经济利益的方式之一，而且其中还蕴含了投资主体自身成长与发展的主观需求。在国际政治经济形势变化巨大的今天，主权财富基金除了对母国的经济金融产生影响之外，还因其投资行为而对发达国家所主导的国际体系产生重要影响，这些方面不但包括对发达国家既有权力和地位的挑战，而且还包括对中心国金融霸权基础的削弱以及现有国际规则约束的冲击。因此，出于对自身经济利益和既有国际地位，以及私人自由主义经济价值观的维护，西方发达经济体通过颁布和修订相应的国内外法规、严格“国家安全”审查、不利于投资对象的非理性指责和限制手段对主权财富基金特别是发展中国家的主权财富基金加以约束。除此之外，一些发展中民族国家也因为部分主权财富基金的大比例投资，兴起了民族经济主义的保护浪潮。这些方面的深入探究，不仅能够化解主权财富基金对外投资过程中所面临的国内外阻力和压力，而且有助于深入理解和分析主权财富基金与东道国博弈的实质，洞悉东道国保护主义背后的真实原因。更为重要之处则在于探寻矛盾双方的共赢之道，因为这有利于两者整体福利的提升。
　　 根据国内外经济发展的需要，我国也于2007年成立了第一支真正意义上的主权财富基金来开展海外投资，以此探索外汇储备保值和增值的有效运用之道，化解经济发展过程中面临的热点和难点问题。通过了解我国主权财富基金成立的内在原因，掌握我国主权财富基金的投资特点，理解主权财富基金在中国崛起过程中所采取的自主行为的积极意义，对于消除发达国家特别是主要矛盾方美国的打压与限制有着极为重要的作用。此外，发挥主权财富基金对中国经济金融的益处，弥补其经验的不足，扩大其优势，提升其国际影响力，对于探索国有资本的海外投资之道，维护国家经济主权，实现国家财富的保值和增值大有益处。
　　 通过分析和论证，本文的主要研究成果主要集中在以下几个方面:
　　 第一，面对战后世界政治经济格局的变动，主权财富基金的崛起既是不合理国际货币金融体系和国际分工体系下世界经济长期失衡的产物，也是陷入经济危机困境之中发达经济体维护自身经济利益的不得已之举。再有，主权财富基金母国国家财富的保值增值，维护国内经济发展战略以及发挥比较优势参与全球竞争的现实需求，特别是发展中经济体摆脱发达经济体依附、消除发达经济体盘剥，谋求经济自主的尝试和探索，也成为主权财富基金不断发展的客观基础。同时，成立后的主权财富基金，为抵御投资风险，促进发展，打造优秀跨国投资机构从而参与国际竞争，也有做大做强的主观需要。以上因素的共同作用，促成了新世纪主权财富基金的崛起。
　　 第二，在国内层面，主权财富基金基于国家经济利益导向的投资行为和特点，在对母国经济金融产生影响的同时，也受制于母国经济形势变化以及国内因素的影响。在国际层面，主权财富基金在对西方所倡导的价值理念和主导的国际体系带来冲击的同时，也对既有国际监管规则形成挑战，并由此引发了东道国特别是发达经济体东道国一系列的反弹。国际金融体系主导国不仅通过制定相应的国际监管规则对其加以约束，而且在国内不断强化投资保护主义，出台一系列新法案来限制主权财富基金的投资行为。通过分析主权财富基金对投资对象公司价值的影响，从微观经济层面明晰了主权财富基金投资行为所呈现出的积极意义，并就主权财富基金与投资对象合作与共赢的渠道和方式进行了梳理与归类。进一步，通过深入分析东道国投资保护主义的本质，阐述了保护主义所带来的危害，特别就主权财富基金与东道国的博弈进行了细致的分析。为有效解决这些存在的困难和问题，论文提出了相应的应对之道，明确了主权财富基金的自主作为以及母国内外政策的协调与配合，特别是详细阐述了主权财富基金与东道国博弈均衡的内涵、实现条件以及益处。
　　 第三，中国主权财富基金的创立除了受到国际大环境的影响之外，还主要受制于中国经济的内在矛盾，而中国主权财富基金的设立却能够在一定程度上有助于矛盾的化解。除了共同的投资特点之外，中投公司与众不同的投资特点可以满足国内经济金融的需要并带来益处，当然也会对国际社会产生正反两个方面的冲击。通过分析中国主权财富基金在发展壮大过程中面临的困难，便能够找出国内外因素对其产生的制约，特别是主要矛盾方美国对中国自主经济行为的抑制与策略并加以克服，从而进一步为中国主权财富基金顺利开展海外投资，规避投资风险，积累经验，壮大实力，实现与东道国和投资对象的共赢，维护国家经济利益提供帮助。

目录

声明

摘要

导论

一、选题背景与意义

二、文献综述

三、逻辑框架

四、研究方法

五、难点与创新

第1章 主权财富基金及其理论基础

第1节 主权财富基金的特征

1．1．1 主权财富基金的界定

1．1．2 主权财富基金与其他跨国投资机构的比较

第2节 主权财富基金的发展简史

1．2．1 石油危机期间的初期发展阶段

1．2．2 经济全球化条件下的发展阶段

1．2．3 全球经济失衡下的大爆发阶段

第3节 理论基础

1．3．1 国家利益理论

1．3．2 依附理论

1．3．3 国际投资理论

1．3．4 资产配置理论

1．3．5 博弈论

第2章 主权财富基金崛起的动因

第1节 国际环境的演变

2．1．1 战后世界政治经济格局的变动

2．1．2 不合理的国际货币金融体系

2．1．3 世界经济失衡的加剧

2．1．4 危机爆发后发达经济体经济利益的需要

第2节 国家经济利益的客观需要

2．2．1 国家经济发展战略的需要

2．2．2 发挥比较优势参与全球竞争的需要

2．2．3 发展中经济体摆脱依附追求自主的尝试

第3节 投资主体自身发展的主观需要

2．3．1 跨国投资机构现代化管理的需要

2．3．2 企业自身参与国际化竞争的需要

第3章 主权财富基金国家经济利益导向的投资行为及影响

第1节 国家经济利益导向的投资行为特点

3．1．1 资产配置与投资行为特点分析

3．1．2 面临的投资风险与防范

3．1．3 投资行为特点与风险防范体现国家经济利益

第2节 国家经济利益导向投资行为对国际社会的影响

3．2．1 对国际政治经济的深刻影响

3．2．2 对国际货币金融体系的影响

第3节 国家经济利益导向投资行为对母国和东道国的影响

3．3．1 对母国经济金融的影响

3．3．2 对东道国的积极与消极影响

第4节 国家经济利益导向投资行为对投资对象公司价值的影响

3．4．1 研究步骤与样本数据

3．4．2 对投资对象公司价值的影响

3．4．3 对公司价值积极影响的行为方式和途径

3．4．4 积极投资与消极投资的比较

第4章 主权财富基金的制约因素及应对

第1节 国际制约因素

4．1．1 国际金融体系主导国的利用与限制

4．1．2 国际金融监管规则的约束

4．1．3 国际金融市场的制约

第2节 母国的影响因素

4．2．1 母国经济形势变化产生的影响

4．2．2 母国的监管及国内压力

第3节 东道国的保护主义

4．3．1 发达国家的投资保护主义

4．3．2 发展中国家的民族经济保护主义

4．3．3 保护主义的实质及危害

4．3．4 主权财富基金与东道国的博弈

第4节 主权财富基金的应对

4．4．1 妥善应对责难与歧视

4．4．2 自主性增强下的积极参与

4．4．3 母国内外政策的协调与配合

4．4．4 共赢性博弈均衡的内涵、实现条件与益处

第5章 中国主权财富基金的稳步发展探析

第1节 中国主权财富基金创立的内在缘由

5．1．1 中国经济发展中的内在矛盾

5．1．2 过量外汇储备对中国经济的不利影响

5．1．3 中投公司的创立

第2节 中国主权财富基金的自有投资特点及影响

5．2．1 总体投资特点分析

5．2．2 与其它主权财富基金投资特点的不同

5．2．3 对国际社会的正反向冲击

5．2．4 对中国国内经济金融的益处

第3节 中国主权财富基金发展与成长中面临的困难

5．3．1 中国周边政治经济形势的日益复杂化

5．3．2 美国对中国自主经济行为的抑制与策略

5．3．3 约束规则的不切实际与非客观性

5．3．4 过多的期望与要求

5．3．5 自身经验的不足

第4节 因应策略

5．4．1 积极应对发达国家的打压与刁难

5．4．2 探寻与东道国的互利与共赢

5．4．3 主动参与有关规则的制定与修订

5．4．4 构建科学的投资组合与风险管控体系

5．4．5 机制建设、经验积累与人才培养并重

5．4．6 增强对外经济交往的主动性与经济增长的内在动力

5．4．7 优势发挥与影响力提升

参考文献

致谢

攻读学位期间的研究成果