投资者的预期与行为——以投资基金为样本的分析

摘要

证券市场的投资者行为一直是国内外学术领域研究的热点。随着我国证券市场的不断发展和完善，越来越多的投资者通过直接或间接的途径参与到证券交易活动中。在这一背景下，中国证券市场的投资者行为必定具有其独特的表现与研究价值。
　　 本文首先从规范分析的角度出发，对投资者的预期与证券价格的形成进行了分析。笔者根据自己的研究与实践积累，从投资者预期的角度出发，分析了证券市场参与者的投资行为并对证券市场的运行以及市场运行中的现象进行重新解释，得出投资者预期决定证券价格的结论。投资者预期的概念来源于行为金融理论。行为金融理论是从对现代金融理论的批判中逐步产生的，但目前，行为金融理论并没有完整的框架结构。在本文中，笔者尝试以投资者预期为基础，通过对市场运行的重新解释，为行为金融理论的发展和完善开辟出新的路径。在建立起投资者预期理论的框架后，本文从实证的角度出发，对30支证券投资基金2005年第三季度至2009年第二季度共16个季度报告的数据进行分析，对投资基金的投资行为特点进行研究。最后提出了相应的监管建议，以期对证券监管部门以及相关的科学研究提供借鉴和帮助。