管理者过度自信、私募股权基金与并购绩效——来自创业板和中小企业板市场的经验数据

摘要

在国家提出“三去一补一降”这五大任务后，许多公司为了能够适应经济环境的需要，纷纷加入并购的行列。但是，有许多并购活动并不能够为公司带来收益，甚至会对公司价值造成损害。基于市场有效以及管理者完全理性的假设所得出的一系列传统公司金融理论不能很好地解释并购活动中这种异常现象。由此，很多学者纷纷开始从假设市场非有效、管理者有限理性的角度解释上述现象。因此，行为金融学应运而生。本文选取2008年-2013年创业板和中小企业板的上市公司，基于行为金融学的理论框架，从上市公司并购动因出发，运用实证研究法研究管理者过度自信对并购绩效的影响。然后，在对二者进行一系列探讨后，引入私募股权基金，进一步分析在有私募股权基金参与并购的情况下管理者过度自信对并购绩效的影响。本文主要包含以下两部分内容： 1.管理者过度自信与并购绩效的关系研究。本文摒弃“经济人完全理性”的假设，以公司实施并购行为背后的动因为出发点，引入“管理者过度自信”的假说，从理论和实证两个方面论证高管过度自信与并购绩效的关系。在经过一系列分析后，我们得出结论：管理者过度自信对长期并购绩效有显著的负面影响。 2.私募股权视角下管理者过度自信与并购绩效的关系研究。在上一部分检验结果的基础上，从私募股权基金这一全新的研究视角，研究私募股权基金对管理者过度自信与并购绩效关系的影响。结果发现，私募股权基金能够抑制公司管理者过度自信对并购绩效的负面影响，而高声誉私募股权基金的这种抑制作用更显著。 本文从私募股权视角分析管理者过度自信与并购绩效关系，目前国内缺乏类似这样的研究。这个研究是有意义的，它为我国创业板和中小企业板上市公司在并购活动前公司决策、并购活动的顺利进行以及并购后的公司治理提供了实证支持。

目录

声明

第1章 引言

1.1 研究背景和意义

1.2 研究方法

1.3 研究内容与框架

1.4 论文创新

第2章 文献综述

2.1 管理者过度自信的文献综述

2.1.1 管理者过度自信概念的界定

2.1.2 管理者过度自信的表现及影响因素

2.1.3 管理者过度自信的研究评述

2.2 管理者过度自信与并购绩效的文献综述

2.2.1 并购绩效的概念界定

2.2.2 管理者过度自信与并购绩效的研究评述

2.3 管理者过度自信、私募股权基金与并购绩效的文献综述及逻辑分析

2.3.1 私募股权基金的概念界定

2.3.2 私募股权基金与并购绩效的研究评述

2.3.3 管理者过度自信、私募股权基金与并购绩效的逻辑分析

第3章 理论分析及假设提出

第4章 实证研究

4.1 研究设计

4.1.1 样本选取与数据来源

4.1.2 变量设计

4.1.3 模型设计

4.2 实证结果分析

4.2.1 描述性统计

4.2.2 相关性分析

4.2.3 回归分析

4.2.4 稳健性检验

第5章 总结

5.1 研究结论

5.2 实践启示

5.3 研究展望

参考文献

致谢