债务网络、投资者行为与传染性风险——来自中国银行业与房地产业的研究发现

摘要

现有研究表明,金融行业与其他产业间的关系日趋紧密且复杂,风险在金融系统与其他产业间的传播机理日益受到关注.基于中国银行业和房地产业间的传染性风险测度结果,分别检验了行业间传染性风险的两大诱因:债务网络和投资者行为.结果表明,债务网络是传染性风险的主要诱因,在控制了债务关系后,行业间传染性风险显著降低;同时投资者行为对风险传染发生的概率有显著影响,尤其当投资者和公司之间的信息不对称现象较为严重时,外部的负向冲击(使投资者形成对相关市场负面预期的冲击),会导致传染性风险发生的概率增大.研究结果不仅对相关理论进行了补充和验证,也提出了有益的政策建议,以帮助更加有效地对行业间传染性风险进行监管.