金融发展、商业信用融资与企业成长——来自中国A股上市公司的经验证据

摘要

企业间的商业信用融资是企业非正式融资中最重要的方式之一,可以作为银行信贷的一种有效替代机制,缓解企业融资约束,从而在企业的经营和成长中扮演着重要角色.本文利用1998-2009年中国上市公司数据,研究了商业信用融资对企业成长的影响.研究发现总体而言在中国,商业信用融资对企业成长有显著的正面影响.尤其是对于受融资约束企业和民营企业而言,商业信用融资对企业成长的促进作用更加明显.进一步地,还发现在信贷市场发展水平较低的地区或是在2004年银行业改革之前,商业信用对企业成长,尤其是民营企业成长的作用相对较大;而随着金融市场化程度的提高,民营企业成长对商业信用的依赖显著降低.