监管改变及其对HSIF、HSI波动性的结构影响

摘要

本文发现方差表达式中包含多变点的BEKK-GARCH模型能够捕捉住香港市场的结构改变。香港股票市场中上档规则的取消和恒生指数期货初始保证金的提高以及电子交易的实行等事件都具有很显著的影响，这些事件对HIS(恒生指数)和SIF(恒生指数期货)的波动性结构造成了影响，并由此影响到了它们之间的领先一滞后关系。我们发现具有三个特殊变点的多元GARCH模型优于其他六种变点组合中的任何一种组合。在监管改变对这些市场及类似市场的影响方面，这些结论对监管者和政策制定者而言具有宝贵的意义。